PDF《环保行业周报 [Table_Industry]》

4 1.1. 政策集中发布+环保督查趋严,关注京津冀&

工业环保投资机会.......4 1.2. 打破刚兑、市场定价,格局改善.5 1.3. 直接、 间接融资趋紧, 行业资金驱动模式受到束缚的担忧带来短期 估值波动

6 2. 重点行业及公司跟踪

7 2.1. 启迪桑德点评:PPP 项目再中标,静待下半年业绩表现.7 附录一:估值与安全边际统计

10 附录二:行业要闻

17 《北京市 十三五 时期大气污染防治规划》出台(北极星环保网)17 环保部发布《推进环境污染第三方治理的实施意见》(中国大气网)17 环保部:以长江经济带为重点 对 水十条 进展相对滞后地区开展专项督 导(环保部)17 环保部征求《大气 PM2.5 网格化监测点位布设技术指南(试行)(征求 意见稿)》等四项技术指南意见(北极星环保网)18 《雄安新区及白洋淀流域水环境集中整治攻坚行动方案》出台(河北新 闻网)18 河北省环保厅印发《河北省生态环境保护责任规定(试行)》(北极星环 保网)18 附录三:公司重要公告

20 附录四:环保及公用事业

2017 年中期业绩汇总

23 附录五:重点公司盈利预测

26 附录六:下周大事提醒

27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报

图表目录

图表

1 环保上市公司估值.10

图表

2 环保上市公司股价与安全边际倒挂率.12

图表

3 公司重要公告.20

图表

4 环保及公用事业

2017 年中期业绩汇总.23

图表

5 重点公司盈利预测.26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 1. 最新观点 1.1.政策集中发布+环保督查趋严,关注京津冀&

工业环保投资 机会 近期第三方治理,大气新标

2019 年执行,环保装备扶持政策集中发 布,频率和内容略超预期.结合管理层前期打好污染治理攻坚战精神,以 及环保部此前发布的

2017 年上半年城市空气质量状况,京津冀区域 PM2.5 浓度不降反升,此轮政策驱动力度不可小觑. 我们的解读: 1)近期环保政策集中出台,绝不仅仅是一次运动式的监管,而是从 事前向事中事后衍生加强的制度建设.一是短期政策推动环保市场完善: 政府持续推出第三方治理、环保装备、京津冀大气污染防治规划、逐批进 行环保督察等政策, 明确提出环境治理需求与标准;

二是长期制度保障环 保市场建立健全:从排污许可证、环境税、多个行业实施一系列排放提标 着手,不断完善环保制度建设.同时,采取督查、环境税、罚款、市场化 交易等多种手段,长效监管制度有效运转. 2)下游客户的支付能力提升.以钢厂为例,目前每台设备机组价格 为7000 万元,吨钢盈利已经达到

1000 元,为吨治理成本的

6 倍以上,说 明下游企业具备足够支付能力. 3)工业环保进入环境质量结果导向阶段,环境咨询实现项目事中事 后全周期监管, 促使企业为环境治理的效果买单, 激发真正的有效治理需 求.同时非电行业的支付能力为环保业务推进提供保障. 虽然有很大层面此番上涨是政策驱动,但为求安全边际,结合公司质 地和估值考虑,我们比较建议的几个标的: 1)大气治理直接受益此轮提标,推荐【清新环境】,建议关注【龙 净环保】;

2)环境监测是所有政策的工具、抓手,推荐【聚光科技】,建议关 注【先河环保】;

3) 煤改气 建议关注【百川能源】,上半年确认村村通收入非常少, 业绩提速大概率事件,设备【华光股份】、建议关注【大元泵业】. 4)此外,未来环境市场的机遇,随着付费机制的逐步建立,环境咨 询服务产业链有价值提升机会. 国家第三方治理鼓励提供解决方案的综合 服务,我们持续跟踪的【中金环境】一直在布局这个方向,并且督查带来 了环评市场量价齐升, 超出市场此前对于环评行业的市场化后供需格局预 期,建议重视! 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 1.2.打破刚兑、市场定价,格局改善 近期,部委连续发文,规范地方政府融资渠道,明确 PPP 资产证券化要 求: 1)4 月26 日,财政部、发改委、司法部、人行、银监会、证监会六 部委联合发文《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预〔2017〕50 号),规范地方政府、融资平台、金融机构、中介机构 在地方政府融资中的行为,彻底遏制地方政府变相举债的行为,促使 地方融资方式从行政化向市场化转变,提高金融机构的风险防范意识 及市场化决策水平,同时需警惕地方融资 马太效应 的形成;