PDF《炼油行业 2018 年信用风险展望》

炼油行业

2018 年信用风险展望 景气持续 盈利稳健 行业盈利能力走势图(单位:%) 数据来源:Wind,大公预测 行业存续债到期期限结构(单位:亿元) 资料来源:Wind,大公整理 行业流动性走势图(单位:天) 资料来源:Wind,大公预测 大公资信工商二部 陈莹客服

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10 30 2014年2015年2016年2017E 2018F 营业收入增长率 毛利率 净利率

0 1,000 2,000 3,000 2016年2017年2018年2019年2020年 发行期限小于1年 发行期限大于1年030

60 2014年2015年2016年2017E 2018F 存货周转天数 应收账款周转天数 行业政策:发改委停止接收有关原油 加工企业使用进口原油的申报材料, 已获得资质的地方炼油企业原料保障 优势将进一步凸显. 环保力度:我国环保监管力度明显加 大,预计炼油企业面临的安全环保风 险将继续上升. 竞争格局:行业集中度将有所下降但 仍维持较高水平,地炼企业竞争力有 待提升. 盈利能力:行业营业收入增速会有所 放缓,净利润和利润率将保持稳定. 债务压力:行业负债规模有所下降并 以短期为主,行业到期债券规模将有 所上升. 信用质量:行业整体信用资质较好, 信用水平较为稳定,行业信用风险仍 将处于较低水平. 概要2017 年以来,我国环保监管力度明显加大,炼油企业面临的安 全环保风险将继续上升;

发改委停止接收有关原油加工企业使用进口 原油的申报材料, 已获得资质的地方炼油企业原料保障优势将进一步 凸显;

行业集中度很高, 前五大炼油企业销量占整个行业的 90%左右;

2017 年前三季度受原油价格窄幅上涨影响,行业营业收入和净利润 均有所上升,行业毛利率和净利率分别同比上升 1.09 和0.75 个百分 点;

2017 年行业整体发债规模明显下降,行业信用水平较为稳定, 仅有

2 家企业上调了级别.本报告将从行业政策、环保力度、竞争格 局、盈利能力、债务压力和信用质量六个方面展望

2018 年我国炼油 行业的发展前景. 预计

2018 年,我国成品油消费增长仍由汽油拉动,炼油企业将 继续面临良好的偿债环境并保持较为稳定的财富创造能力;

行业集中 度仍将维持较高水平,地炼企业竞争力将有所提高;

炼油企业营业收 入和净利润将会继续保持稳步提升;

行业负债规模将有所下降并仍以 短期为主;

行业债券偿付压力将有所上升;

行业整体信用资质较好, 信用水平较为稳定,信用风险仍将处于较低水平.

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9 2017年以来国际油价窄幅上涨, 油价变动依然对炼油企业的采购 成本造成一定影响,同时引起炼油企业盈利波动

2015 年6月后, 原油库存高及美元走强导致国际油价大幅下跌.

2016 年1月,迪拜原油现货价格跌至

12 年来最低点,多个产油国

2 月达成的冻产协议虽最终流产,但受此影响国际原油价格略有回升,

11 月30 日, 欧佩克宣布自

2017 年1月1日起将原油日产量减少

120 万桶,并将原油日产量限额定为

3250 万桶.2017 年三季度以来,伊 朗动乱等地缘因素对油价抬升有重要作用,同时,国际原油需求不断 上涨,2016 年全球石油消费量平均上涨约

160 万桶/日,以中国(40 万桶/日)和印度(35 万桶/日)为代表的亚太经济体消费能力日渐凸 显,在此背景下,截至

12 月22 日,布伦特和 WTI 原油期货均价分 别为 64.30 美元/桶和 58.47 美元/桶.OPEC 和以俄罗斯为首的