PDF《炼油行业 2018 年信用风险展望》

10 个非OPEC 产油国近日再度决定延长减产协议至

2018 年底,石油市场 仍处于恢复平衡的过程当中, 预计

2018 年国际油价增速将有所放缓. 图12012 年10 月以来原油与燃料油价格 数据来源:Wind,大公整理

2016 年1月,国家发改委发布消息,决定进一步完善成品油价 格机制,设置调控上下限,调控上限为每桶

130 美元,下限为每桶

40 美元,即当国际市场油价高于每桶

130 美元时,汽、柴油最高零 售价格不提或少提;

低于

40 美元时, 汽、 柴油最高零售价格不降低;

4 /

9 在40 美元~130 美元之间运行时, 国内成品油价格按机制正常调整. 此外,当国家市场油价低于调控下限时,国内成品油价格未调金额全 部纳入风险准备金,用于促进节能减排、提升油品质量及保障石油供 应安全等方面,可做到专款专用,有利于维护用油者与非用油者的公 平.在国际原油价格窄幅上涨的背景下,2017 年下半年以来国内成 品油价格处于上升通道,11 月16 日汽油和柴油价格分别提升

265 元 /吨和

250 元/吨,创下年内最大涨幅,2018 年成品油价格将随着原油 价格变化而波动. 表12017 年国内成品油调整情况 月份 日期 汽油(元/吨) 柴油(元/吨)

1 月1月12 日70

70 1 月25 日-70 -70

2 月2月14 日50

50 2 月28 日 油价搁浅

3 月3月14 日-85 -85

3 月28 日-230 -230

4 月4月12 日200

200 4 月26 日 油价搁浅

5 月5月11 日-250 -235

5 月25 日140

135 6 月6月09 日-180 -175

6 月23 日-250 -240

7 月7月07 日 油价搁浅

7 月21 日75

75 8 月8月04 日175

165 8 月18 日 油价搁浅

9 月9月01 日 油价搁浅

9 月15 日95

95 9 月29 日210

195 10 月10 月19 日 油价搁浅

11 月11 月02 日150

150 11 月16 日265

250 12 月12 月14 日 油价搁浅

12 月28 日70

70 数据来源:根据公开资料整理 对于炼油行业而言,80 美元/桶为企业盈利增速拐点:当油价超 过80 美元/桶,按照现有成品油机制,炼油企业毛利将逐渐递减.从5/9目前国际油价趋势来看,2018 年平均油价大概在现有水平

70 美元/ 桶基础上小幅提升,企业盈利空间仍在,但缓冲区域越来越小,企业 业绩可能由于油价继续上涨而出现窄幅波动. 我国环保监管力度明显加大, 炼油企业面临的安全环保成本将继 续上升 炼油行业普遍存在火灾爆炸危险以及高能耗、高污染等问题.自2015 年1月1日新《环境保护法》实施以来,我国环保监管力度明 显加大,化工、煤炭等重污染行业受到了严格的监控.从2015 年底 到目前,中央共进行了

4 次环保督查,截止

2017 年年底已经完成了 全国

31 个省份的覆盖,问责人数达到 1.7 万,力度之大前所未有.

2016 年11 月《控制污染物排放许可制实施方案》出台,对固定污染 源环境管理实施全过程管理和多污染物协同控制,实现系统化、科学 化、法治化、精细化、信息化的 一证式 管理.2017 年8月,环 保部通过《十三五挥发性有机物防止工作方案》,方案针对石化化工 企业确立了明确的减排目标:2020 年石油炼制和化工行业挥发性有 机物排放量减少 40%以上.2018 年,环保税也将全面开征,排污费 到环保税的转换,意味着环保约束层级更高,这将进一步倒逼化工企 业采取减排措施,预计炼油企业环保成本不断上升. 与此同时, 成品油升级也对炼油企业的生产技术提出了更高要求.