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rdqh.com 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 沥青:需求旺季即将来临,后期沥青重拾升势

2017 年上半年,国际原油减产执行力度以及沥青基本面转变状态下,沥青呈现先抑后扬态势. 然而展望后市,随着进入高温季节,炼厂供应或将有所减缓,沥青将进入需求旺季,道路开工逐渐 复工,叠加基建以及 一带一路 的提振下,后市沥青市场价格或将重拾升势态势.

一、 上半年行情回顾 上海沥青期价在

2017 年的一季度一路上涨,延续了去年的涨势,达到近一年来的最高点

3054 元/吨,到了二季度沥青价格一路狂跌,同时出现阶段性的反弹,为此从大趋势分

2 阶段进行阐述. 第一阶段上海沥青的期价无阻碍的上涨,主要是年初国家出台了多项利好政策,以及今年道路 建设投资额对沥青的提振,以及冬储低延续,需求强劲.此外,沥青炼油厂的库存处于低位,开工 率较低的缘故,形成供弱需强的局面,大大提升了沥青的上涨空间. 第二阶段,随着前期利好因素的消耗,进入

3 月份,沥青价格开始进入下跌通道,主要由于美 元本身加息价值提升,对商品市场的打压,拖累沥青市场价格,以及美国原油库存增量,炼厂开工 率回升,供应量明显增加,伴随冬储的结束,需求有限的条件下,基本面发生质的改变.进而沥青 处于布林下轨通道当中,但是这阶段呈现多个反弹,在3月末的反弹主要是国内道路逐渐施工,需 求有所小幅增加;

而5月中旬沥青价格的反弹主要是基本面的影响以及资金市场的情绪,这段期间 炼油厂进行大部分检修,导致炼厂库存降低,短期利好与期价,而后沥青延续下跌,美国产量增幅 放缓,参与减产欧佩克国家产量维持,二者相对均衡.主要变量来自尼日利亚和利比亚产量增量. 需求方面,美国炼厂开工高位、亚洲炼厂检修结束、中东精炼产能扩张,汽柴油整体供应压力较大, 但燃料油在重油减产支撑下表现相对强势.5 月25 日以来,油价以利空打压、利多无视的节奏连跌 三周.目前已接近下方极强支撑位,空头打压或略有收敛,但多头入场或依旧谨慎. 关注油价企稳 节奏受到南方梅雨季节影响,沥青需求受到压制,6 月份的沥青出现震荡偏弱态势.综合来看,沥 青的先涨后跌趋势主要受到供给面以及资金面影响颇多. 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com

二、 影响因素分析

(一) 、宏观环境方面 沥青作为道路建设领域的首要原材料,与国内宏观经济发展动向以及固定资产投资有紧密的 联系.近两年,中国宏观经济形势面临较为严峻的挑战,经济增速下滑也成为不争的事实.虽然官 方认为在经济不景气的背景下保持这样的增速并不算太糟,虽然货币偏紧背景下,央行有扩张货币 资金的倾向.国内的各项宏观经济景气指数大都呈稳步上升趋势,其中先行指数上升至100.01,处 于继续扩张趋势.2017上半年的固定资产投资增速稳步回升,投资结构持续改善.2017年1-5月份, 全国固定资产投资(不含农户)203718亿元,同比增长8.6%,增速比1-4月份回落0.3个百分点.其中1-5月份,制造业投资64183亿元,同比增长5.1%,增速比1-4月份提高0.2个百分点,比去年同期 提高0.5个百分点;

1-5月份,基础设施投资42306亿元,同比增长20.9%,增速比去年同期提高0.9 个百分点;