PDF《巴安水务 （300262）》

上市公司公司研究/新股分析证券研究报告环保水务

2011 年08 月31 日 巴安水务 (300262) ――重点关注市政水处理业务,合理询价区间 14.

3-14.9 元 盈利预测: 单位:百万元、元、% 发行上市资料: 主营收入 收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 毛利率 净资产 收益率 发行价格(元)

2010 207 20.2

31 56.1 0.47 34.0 23.2 发行股数(万股)

1670 2011E

242 17.4

38 22.9 0.57 31.7 8.7 发行日期 2011/09/05 2012E

333 37.4

49 27.2 0.73 32.5 10.0 发行方式 网下发行+网上申购 2013E

447 34.2

70 43.6 1.05 33.1 12.5 上市日期 财务指标 流动比率 速动比率 资产负债率 应收帐款周转率 存货周转率 基础数据(发行前):

2011 年06 月30 日2008 1.29 0.99 76.8 1.80 2.30 每股净资产(元) 2.55

2009 1.51 1.13 65.3 1.80 2.70 总股本/流通 A 股(万股) 5000/0

2010 1.51 1.13 65.3 1.60 4.50 流通 B 股/H 股(万股) 0/0 投资要点: 相关研究 证券分析师 余海 A0230511040060 [email protected] 研究支持 谷风 [email protected] 联系人 章薇薇 [email protected] 地址:上海市南京东路

99 号

电话:(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http://www.swsresearch.com l 技术创新助推公司不断成长.10 多年来,公司坚持技术创新逐步开拓新的业 务领域,现已形成多技术路线、多行业、多产品的三维发展战略.2003 年, 公司采用粉末树脂凝结水精处理系统相关技术承接了首个空冷发电厂凝结 水精处理项目,2008 至2011 年6月凝结水精处理业务收入占主营业务收入 比重平均达 48.61%,并于

2009 年进军海外电力市场.2004 年,公司成功研 发了基于石灰处理工艺的中水回用系统并于

2008 年成功应用,截至

2011 年6月公司已取得

19 个中水回用项目.2007 年,公司承接首个以城市污水为 水源的全膜法锅炉补给水项目.2010 年,公司成功研制微滤成膜技术,在给 水深度处理领域有广阔的前景. l 政策保障,未来环保水处理市场空间巨大.随着我国废水排放总量不断增加 和水资源需求日益增长,我国水处理市场容量巨大.在《国务院关于加快水 利改革发展的决定》、《生活饮用水卫生标准》等一系列政策利好下,预计 十二五 期间我国火电等工业废水处理市场容量将逾

500 亿,而市政给排 水及中水回用市场容量也将达

350 亿. l 在手订单充裕,主要亮点是市政水处理业务拓展.目前公司未执行的在手订 单达

4 个亿,业绩增长较明确.公司在火电厂凝结水精处理市场内处于领先 地位, 承做机组容量在新增装机容量中占比从

09 年的 9.40%增加至

11 年 (截 至6月)的37.54%.保持火电行业稳定业绩的同时,公司将积极与地方政府 合作,大力开拓市政水处理市场.我们预测公司 09-11 年市政水处理营业收 本公司不持有或交易股票及其衍生品,在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务;

本公司关联机构在法律许可情况下可能持有 或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,持有比例可能超过已发行股份的 1%,还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务.本公司在知晓 范围内履行披露义务.客户可通过 [email protected] 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询.客户应全面理解本报 告结尾处的 法律声明 .