PDF《市场情绪改善,下行空间有限》

5 月ADP 就业人数降至

2010 年3月以来最低,市场对美元的避险偏 好有所回落, 美元周内最大日跌幅达 0.52%, 从周初 97.85 高位跌破

97 关口, 探低 96.741,伦铜周初依赖于美元的大跌自

5801 美元/吨上探周内高位 5903.5 美元/吨.但随后美国公布原油库存意外大增近

700 万桶,原油狂泻 2.38%,伦铜被抛压下挫,跌破

5800 美元/吨关口,探低

5789 美元/吨.上 周伦铜以多头减仓为主,持仓量减少

3955 手至 30.3 万手. 上周沪铜周初应受中美矛盾持续僵持影响,市场信心略显不足,铜价触 低46060 元/吨,但随后因美元走弱,外盘引导沪铜震荡返升,此外中国

5 月财新制造业 PMI50.2 高于预期,提振市场信心,因此铜价回升上探至高位

46630 元/吨, 但未能在高位持稳, 多头平仓离市, 铜价倾泻而下, 跌破

46000 元/吨关口位置,探低

45830 元/吨.重心仍处在布林下轨下扩位置,技术面 仍存在持续下行压力.上周沪铜指数整体成交量减少 32.5 万手至

99 万手, 持仓量减少

9994 手至 61.4 万手,主力减仓,持仓增量后移至

1908 合约. 现货方面,上周现货周初由于盘面走低,导致持货商挺升水意愿抬升, 下游逢低买货略增提高了市场成交活跃度,周初市场已呈现难觅低价货源的 状况,周初报价升水 60-升水

130 元/吨.随后更是因现货市场正常流通货源 受限,风险意愿令现货升水一路推升,周末时已拉涨至升水 130-升水

190 元 /吨.市场避险情绪浓厚,尽管成交受风险因素及高升水的抑制,氛围清淡, 但持货商挺升水意愿不变.贸易商交投趋于谨慎,持货商报价高但并不急于 出货换现,下游则按需采购. 废铜方面,上周精废价差

774 元/吨.贸易摩擦不断,废铜价格重启跌 势, 市场谨慎情绪急剧升温. 供给端来看, 受国家环保政策趋严等因素影响, 国内废铜供应预期持续偏紧;

废铜市场的清淡使得更多的消费转向电解铜消 费. 内外比值方面,现货比值下调至 7.94,进口盈利

153 元/吨,三月比值 上调至 7.95,进口盈利

181 元/吨. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 铜周报 图

1、伦铜走势 数据来源:Wind 南华研究 图

2、沪铜走势 数据来源:Wind 南华研究

4200 4700

5200 5700

6200 6700

7200 7700 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 伦铜 单位:美元/吨30000

35000 40000

45000 50000

55000 60000 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 沪铜 单位:元/吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 铜周报 图

3、沪铜持仓和成交 数据来源:Wind 南华研究 图

4、CFTC 持仓 数据来源:Wind 南华研究

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40 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 CFTC总持仓 CFTC投机净多头寸(右轴) 单位:万手 单位:万手 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 铜周报 图

5、LME 持仓 数据来源:Wind 南华研究 图