PDF《全年业绩基本符合预期,未来看产能》

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2012 年4月20 日 全年业绩基本符合预期,未来看产能 扩张及油气管道建设 金洲管道(002443.SZ) 谨慎推荐 首次评级 胡皓 钢铁行业分析师 ?: (8621)2025

2665 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511100005 特此鸣谢 曹阳(8621)2025

7805 ([email protected]) 对本报告的编制提供信息 1.事件 公司发布

2011 年年度报告:全年实现营业收入 31.62 亿元,同比增长 23.75%,实现归属于上市公司股东的净利 润6202 万元,同比减少 15.11%,实现基本每股收益 0.36 元,去年同期为 0.48 元. 其中,四季度实现营业收入 9.77 亿元,同比、环比分别增长 31.07%、11.74%;

实现归属于上市公司股东的净利 润1255 万元,环比减少 38.52%,对应基本每股收益 0.072 元.

2011 年公司拟向全体股东按每

10 股派发现金红利 1.50 元.

2012 年一季度实现营业总收入 6.38 亿元, 归属于上市公司股东的净利润 0.16 亿元, 分别同比增长 17.98%、 28.72%, 实现基本每股收益 0.09 元.营业收入增长主要是因为报告期主导产品镀锌钢管、螺旋焊管、钢塑复合管销量同比增长 9.04%、11.8%、17.9%,同时合并沙钢金洲取得营业收入 3462.12 万元. 2.我们的分析与判断

(一)全年业绩基本符合预期 公司全年业绩有所下降,净利润同比减少 15.11%,实现基本每股收益 0.36 元,基本符合预期.其中下半年业绩 一定程度恢复,

三、四季度共实现归属于母公司的净利润

3295 万元,较上半年的

2907 万元上涨 13.35%. 表1金洲管道单季度财务数据 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 营业收入 483.50 621.70 704.70 745.60 541.19 769.31 874.60 977.26 同比增速 13.58% -1.73% 7.79% 25.06% 11.93% 23.74% 24.11% 31.07% 收入占比 18.92% 24.33% 27.58% 29.18% 17.11% 24.33% 27.66% 30.90% 毛利率 11.25% 9.64% 6.57% 7.09% 6.84% 5.22% 8.08% 6.51% 费用率 5.54% 5.11% 3.29% 3.90% 3.18% 3.01% 4.47% 3.65% 所得税率 18.25% 12.22% 18.06% 18.80% 19.57% 17.11% 14.90% 28.22% 净利润 20.50 23.92 12.70 17.05 12.99 16.45 20.41 12.44 净利润率 4.2% 3.8% 1.8% 2.3% 2.4% 2.1% 2.3% 1.3% EPS 0.206 0.176 0.095 0.122 0.095 0.094 0.118 0.072 资料来源:WIND 资讯,公司公告,中国银河证券研究部 四季度营业收入环比小幅增长,增幅为 11.74%.总体来看,四季度产品价格呈现下行趋势,我们认为造成营收环 比小幅增长的主要原因可能是订单得到释放. 公司简评研究报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 四季度毛利率为 6.51%,近两年来看,仅高于报告期二季度,较三季度下滑 2.57%,尽管费用率较三季度有所下 滑,但较上半年仍保持在较高水平,最终导致归属于母公司的净利润环比减少 38.52%.在众钢管品种中,我们认为镀 锌管盈利比较稳定,焊管产品业绩弹性比较大,因此造成四季度低毛利率的主要原因是焊管产品盈利下降.

(二)主营业务量价齐升,整体受到一定成本冲击

2011 年公司主营产品镀锌管、螺旋焊管、钢塑复合管分别实现销量 34.72 万吨、14.48 万吨、4.81 万吨,较上年同 期分别增长 5.31%、21.58%、13.98%,价格同比分别增长 11.77%、17.94%、6.67%,我们认为量增价涨是全年营业收 入增长的主要原因. 公司主要原料为热轧钢带,从全年均价来看,较去年有较大幅度增长,我们认为公司原料成本增长幅度甚至高于 产品价格上涨幅度,从各品种毛利有所下滑可以得到验证. 表2金洲管道主要业务增长情况 主营业务 营业收入(百万) 营收占比 营收增长 毛利(百万) 毛利占比 毛利增长 毛利率 毛利率变化 镀锌钢管