PDF《郑州煤电（600121）》

4 2. 资产收购价格相对合理

4 3. 期待后续资产注入.4 4. 盈利预测.5

图表目录 图1重组方案.3 表1吨权益可采储量收购价格.4 表2集团剩余在产矿井.5 表3产能预测.5 表4价格预测(元/吨)5 (本报告共有图

1 张,表4张) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/8 [table_page] 公司评级报告 1.重大资产重组方案 1.1.重组方案 公司公布重大资产重组方案,郑煤集团拟Z入公司的优质煤炭业务资产包括白坪煤业 100%股权、新郑煤电 51%股权、教学二矿 51%股权、芦沟煤矿及本部煤炭业务相关的部 分资产及负债,预估值约

46 亿元. 公司拟Z出的房地产开发业务相关资产为公司持有的两家房地产开发公司的股权:煤 电长城 87%的股权、鼎盛Z业 51%的股权,以及公司对这两家公司的债权.预估值约

11 亿元. 资产Z换后的差额约

35 亿元,由公司向郑煤集团定向发行股份作为对价支付,预计 发行股份约 3.5 亿股. 除此之外,公司通过了配套融资方案,公司拟向不超过九名投资者定向发行股份不超 过1亿股,募集配套资金约 101,900 万元,拟用于提高公司重组项目的整合绩效和煤炭资 产的技术改造等. 图1重组方案 资料来源: 公司公告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/8 [table_page] 公司评级报告 1.2.集团控股比例提升 根据公告,资产Z换后的差额部分约

35 亿元,由公司向郑煤集团定向发行股份作为 对价支付, 预计发行股份约 3.5 亿股, 拟向不超过九名投资者定向发行股份不超过

1 亿股. 郑煤集团的控股比例将由 52.62%提升至 63.11%. 本次重组发行前后,公司的股本结构变化情况如下表所示: 2.资产收购价格相对合理 集团公司注入到上市公司的为其优质贫煤、贫瘦煤及无烟煤矿井,且已达产,根据我 们计算, 公司吨权益可采储量的平均收购价格为 19.23 元/吨, 相对来说收购价格比较合理. 公司教学二矿的收购价格相对较高,主要因为该矿的现有的售价(2011 年预计

752 元/吨)及盈利能力高于其他矿井.该矿地处登封白坪乡,铁路难以进入,公司煤炭在当地 具有一定的垄断性,售价高. 表1吨权益可采储量收购价格 序号 矿井名称 保有可采储量 (万吨) 权益可采储量 (万吨) 剩余服务年限 (年) 预估值 (亿元) 吨权益可采储 量价格 (元/吨)

1 白坪煤矿 6,100.00 6,100.00 24.21 10.91 17.89

2 赵家寨煤矿 21,777.00 11,106.27 51.85 22.41 20.18

3 芦沟煤矿 1,074.94 1,074.94 12.79 1.56 14.51

4 教学二矿 529.01 269.8 8.4 0.79 29.28 合计29,480.95 18,551.01 35.67 19.23 资料来源:公司公告,华宝证券研究所整理 3.期待后续资产注入 除了此次注入到上市公司的四座优良煤矿,集团公司尚有以下七座优良煤矿,及新整 合的大量小矿.对于集团所控制的目前尚不具备条件注入上市公司的煤炭业务相关资产, 郑煤集团承诺将采用适时注入、转让控制权或出售等方式,逐步将郑煤集团控制的煤炭生 产经营性优质资产全部Z入郑州煤电,同时授予郑州煤电对郑煤集团出售煤炭资产的优........