PDF《宝龙地产：上市以来最积极的销售增长计划》

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7 房企年报系列点评() 宝龙地产:上市以来最积极的销售增长计划 文/研究员 洪圣奇 导读:2018 年行业融资渠道收紧导致成本的上升的情况, 对宝龙地产影响相对较少.

虽然去年受到限价限售影响, 宝龙地产未放慢发展的步伐.2017 年,宝龙地产全年实现

209 亿销售额,顺利完成

200 亿的销售目标.其中经常性收入达到 22.9 亿元, 这意味着公司的经常性收 入已足够覆盖公司的利息开支, 因此

2018 年行业融资渠道收紧导致成本的上升的情况, 对公司影响 相对较少. 展望未来, 宝龙提出了上市以来最积极的

3 年销售增长计划. 根据目前超过

2000 亿货值 的土地储备来推盘, 公司有能力顺利完成目标. 如能借此机会降低负债率, 将能进一步增强市场对公 司的信心. 销售:销售提速迈入千亿俱乐部 自2013 年起,宝龙地产的合同销售开始步入增长的轨道.增长虽未及同行的激进,却一直有 持续的突破.2017 年全年,宝龙地产实现

209 亿合同销售额,同比增长 18%,顺利完成

200 亿的 销售目标.随着上海预售证的放开, 宝龙定下了上市以来最积极的销售增长目标, 由去年的

200 亿 大幅提升至今年的

350 亿, 增长幅度达到 68%.

2018 年总货值

680 亿, 以60%的去化率作计算, 宝 龙有望在今年有

58 亿的空间给予市场更大的惊喜. 图:宝龙地产 2013-2020 年合同销售规模增长走势及目标 数据来源:企业业绩公告、CRIC 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% -

100 200

300 400

500 600

700 800

900 2013

2014 2015

2016 2017

2018 2019

2020 合约销售金额 - 商业 合约销售金额 - 住宅 合约销售金额增速 房企业绩之年报系列点评

2 结转销售收入方面,

2017 年宝龙交付

133 亿销售, 其中 56%来自住宅, 44%来自商业.按城市 来看, 去年上海是贡献最多交付的城市, 占了总销售额的 25%.预计

2018 年上海仍然是交付的龙 头. 图:宝龙地产

2017 年确认销售城市分布情况 数据来源:企业业绩公告 经常性收入仍是公司一大亮点.

2017 年宝龙地产的经常性收入达到 22.9 亿元, 同比上升 29.7%. 这意味着公司的经常性收入已足够覆盖公司的利息开支, 因此

2018 年行业融资渠道收紧导致成本 的上升的情况, 对公司影响相对较少.目前经常性收入占营业收入比例已达 15%, 同比上升

3 个百 分点.公司预期经常性收入将在

2020 年达到

30 亿元以上, 意味着超过 25%的复合增长. 图:宝龙地产 2009-2017 年可租赁面积(万平方米) -

5 10

15 20

25 30

35 40 上海 天津 泉州 杭州 重庆 厦门 青岛 无锡 苏州 阜阳 胶州 镇江 烟台 洛阳 常州 漳州 淮安 新乡 东营 泰安 一线 城市 二线城市 三线城市 交付金额 (亿元) - 商业 交付金额 (亿元) - 住宅 房企业绩之年报系列点评

3 数据来源:企业业绩公告 投资:50%新增地块以底价成交 为达成三年复合超过 50%的增长需求下,2017 年宝龙地产在拿地上十分积极,拿地销售比达 248%.2017 年全年,宝龙地产共获得

18 幅地块,新增土地建面

386 万方,货值约

700 亿元,其中9块土地均以底价成交;

以权益计算, 新增土地建筑面积为

195 万方,货值约

110 亿元;

这使总 土地储备建筑面积达到

1409 万平方米, 平均土地成本为 2,131 元/平方米, 货值约为