PDF《万邦达 （300055.SZ）》

2014 年5月15 日 万邦达 (300055.SZ) 全球投资研究

3

图表 1: 昊天节能主要产品销售收入构成情况 资料来源: 公司公告

图表 2: 昊天节能主要客户情况 资料来源: 公司公告

图表 3: 公司购买资产报告书中对昊天节能未来利润表项目的预测 注:2013 年昊天节能净利润有所下降,主要是因为截至

2013 年12 月31 日已经发货但尚未完成验收确认收入的合同金额为 36,784.37 万元. 资料来源: 公司公告 金额(万元) 比例 金额(万元) 比例 供热保温直管 23,144 60.2% 22,683 56.4% 油气防腐保温直管 7,047 18.3% 9,790 24.4% 5,541 14.4% 5,080 12.6% 2,739 7.1% 2,654 6.6% 38,470 100.0% 40,207 100.0% 合计

2013 2012 产品 保温直管 保温管件 其他 时间 前五名客户 销售额(万元) 占营业收入比例 中油管道防腐工程有限责任公司 7,047 18.3% 中电投石家庄供热有限公司 2,959 7.7% 乌鲁木齐市热力总公司 2,734 7.1% 兰州热力有限公司 2,599 6.8% 阳城县蓝煜热力有限公司 2,596 6.8% 合计 17,934 46.6% 中油管道防腐工程有限责任公司 8,381 20.9% 大唐保定供热有限责任公司 6,385 15.9% 中电投石家庄供热有限公司 4,734 11.8% 秦皇岛市热力总公司 4,499 11.2% 河北任华供热有限责任公司 2,929 7.3% 合计 26,928 67.0% 2013年2012年 项目(万元) 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年及以后 营业收入 40,207 38,483 44,425 53,310 65,039 76,746 85,188 85,188 营业成本 28,732 27,394 31,542 37,850 46,177 54,489 60,483 60,483 营业利润 4,480 2,565 5,279 6,669 8,540 10,459 11,883 11,883 利润总额 4,490 2,564 5,279 6,669 8,540 10,459 11,883 11,883 净利润 3,955 2,268 4,594 5,797 7,415 9,074 10,305 10,330

2014 年5月15 日 万邦达 (300055.SZ) 全球投资研究

4

图表 4: 近期的相关产业产业政策 资料来源: 公司公告

图表 5: 公司购买资产报告书中披露的本次交易完成后营业收入及利润情况 资料来源: 公司公告

图表 6: 十二五 期间我国油气管道长度增长预测 资料来源: 《2010 年我国油气管道新进展》(《国际石油经济》2011.3) 时间 颁布主体 政策 主要内容 2010年1月 国家发改委能源局 《2010年热电联产发展规划及2020 年远景目标》 强调 把热电联产作为采暖地区大气环境治理 的重要手段 ;

把热电联产作为降低供热煤 耗,提高供热效益的重要措施 ;

把热电联 产作为提高发电效率的重要措施 . 2012年8月 国务院 《节能减排 十二五 规划》 提出东北、华北、西北地区大城市居民采暖 除有条件采用可再生能源外基本实行集中供 热,中小城市因地制宜发展背压式热电或集 中供热改造,提高热电联产在集中供热中的 比重. 2013年9月 国务院 《大气污染防治行动计划》 提出加快推进集中供热、 煤改气 、 煤改电 工程建设,…….在化工、造纸、印染、制革、制药等产业集聚区,通过集中建设热电 联产机组逐步淘汰分散燃煤锅炉 实际数 备考数 营业收入 77,199 115,682 151,669 营业成本 56,520 84,079 112,369 营业利润 16,597 18,955 24,307 利润总额 16,619 18,975 24,307 净利润 14,048 16,140 20,460 归属于母公司所有者净利润 14,055 14,120 20,385 归属于上市公司股东基本每股收益(元/股) 0.61 0.58 0.83 万邦达2013年 指标(万元) 万邦达2014 年度备考预测数 管道类别 2010年2015年 增长率 原油管道长度(KM) 22,000 31,000 40.91% 成品油管道长度(KM) 18,000 38,000 111.11% 油气管道总长度(KM) 85,000 150,000 76.47%