PDF《最大化实践问题》

二二二一二一二二二一一,二科二二一一?1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 股 东价值 取向差井 与股东利 益录大化 实践 问题中同 工 亩管理 评论 长期 资本价值 我们仍然与嘉 宝集 团进 行 比较 . 这 家在 股市场 上 短期 收益的胜 出者是 否也是长期价值创 造者 用 同样 的计算方法 , 我们计算 了嘉宝 集团年期 、 年期 和 年期股 票 到期收益率 . 由表 可见,如从 上市 开始就持有佛 山照明股票 , 持有 期 收益率 高于嘉 宝集 团.进一步 比较 只股票 年期 和 年期 的收 益率 . 如从 年 中期 分别买 人 并持有这 只股票,则到 年中期,佛山照明收益率显 著高于嘉宝集 团.实际上,如长期持有嘉 宝集团股 票,投资人 在以每年 速 率亏 损.如在股 市较热 、 嘉宝集团短期投 资收益 最 丰厚 的年介人这只股票 , 则到年中期,除佛 山照明股股东可 做 到基本不 赔不赚外 , 嘉宝集团的流 通 股股 东严 重亏损.嘉宝集团平 均 每年亏 损,年共损失初始投资额 的.此外,浙江阳光年上市,主业与佛 山照明最 相近,目前 与菲力 浦公 司合作 开 发新 型照明设备.该公 司股 利政 策既 不 同于佛 山照 明高派现 , 又不同于 嘉宝集团的高送股 , 而是 不 派现 也不分红,制造含权 形象和送股预期.计算结 果表 明,浙江阳光 上 市后 这年的持 有期收益率也是严重 为负 , 平 均每 年亏损,年共 损失初 始投 资额的.通过上述比较 我们 可以看到,采取 高 股票 红利和投资热点业务 的嘉 宝集 团,虽然给流通 股股东创造 了较 高 的短期收益 , 但长期 收益低下 . 嘉宝 集团年期、年期 和年期投资收益 率都显著低于佛山照明,而且收益 波动较大,风险较 高.而佛 山照明股票 收益波动性很 小,无论是 在年、年还是 年购买 都不 会亏损.这一 方面是佛 山照明这类关 注 长期股 东利 益 的公 司不为短期投 机者青 睐,股价 比较 稳定,资本 收益本身波 表 丝卿丝嘿漂岁洲燮镖黑箫粤曝毅扁 年月上市时 买人年月分红 年月分红 年 月分红 年月日买 人年月分红 刃年月分红 《 拟年月日买 人年月分红 年月分红 年月分红 年月日卖 出 持有期收益率 红 利贡献 资本收益 贡献 一一二一二二一二一 二二麟一二一 二二二二二二表持有嘉宝 集团股票投资及收益状况 单位 每股持有 年期 持有 年期 持有 年期 年月日以收 盘价 买人 年月配股年月分红 年月配股 一一一一一火二一年月日买 人洲〕年月日买 入年月日卖 出一一到期 收益 率 红利贡献 资本 收器贡献 一二一二二一二一动性 较小 . 佛 山照 明值为,嘉宝集团为.从年末 到年的弱市中,佛山照明年均资本损失率仅 为,嘉宝集团则高达.另一方面,高派现一定程度上规避了资本 收益波动风险,佛山照明年期年均资本收益为一,但同期 现金红利收益 率为,抵消了资本收益 亏损.由于 佛山照明现金红利高且稳定,我们用红利贴现模型估算年初期佛山照明股票价值.年佛山照明每股派发现金红利元,即,过去年净利润年均增长率为,我们设置了?1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights rese........