PDF《每 日早报》

3 15 吨以上的重卡消费仍以首次消费为主.由于

2003、2004 年销售的重卡将在

2008 年集 中进入报废期,这为

2008 年的重卡销售打下了很好的基础. 国III 标准推出有影响但不是决定性的. 虽然更严格的环保标准会加大购车者的购车 成本, 对2008 年的重卡消费构成一定的影响, 但我们发现超载的罚款和高油价对车主带 来的损失要远超过环保标准提升带来的损失,也就是说与购置成本相比重卡的使用成本 才是重卡消费的决定性力量,因此我们认为国 III 标准推出会对国内的重卡消费构成影 响,但不足以改变国内卡车消费向重型化转变的大趋势. 盈利预测. 虽然考虑到

2008 年宏观经济可能会偏紧, 但我们认为计重收费在全国普 及和油价保持高位,将促使卡车销售被迫向重卡转移,而重卡销售又被迫从准重卡向载 重15 吨以上的重卡集中,而这种需求将带有一定的刚性.受此影响,我们预计公司

08、

09 年EPS 为4.64 元和 5.58 元.若考虑增发

6000 万股后,公司

08、09 年EPS 摊薄后分 别为 4.16 元和 5.00 元.我们给予公司 买入 的投资评级. z 中金黄金_深度报告 (杨红杰

2008 年1月9日) 公司矿产资源扩张增速加快, 到2009 年有望达到

600 吨左右. 公司目前拥有金矿的 金属储量为

73 吨, 本次定向增发注入黄金储量

128 吨. 后续集团公司将继续注入黄金资 源,按照 先达到条件先注入 的方式,我们预测认为,未来两年将集团公司向股份公 司注入资源将分两次进行.除资源注入外,公司正在积极收购外部黄金资源,我们预测, 未来两年公司外部收购黄金资源储量有望达到

200 吨以上, 从而使得公司在

2009 年黄金 资源储量达到

600 吨左右. 公司矿产金产量将快速提高,2009 年有望达到

25 吨左右.公司目前矿产金为

5 吨 左右,冶炼能力为

45 吨,其中

25 吨外购资源,10 吨为集团委托冶炼,实际年冶炼量为

40 吨左右.集团另有

5 吨左右的矿产金委托给其他公司冶炼.如果在

2009 年集团资源 全部注入近来的话, 公司年矿产金产量将达到

30 吨左右. 如果考虑到公司收购外部矿产 资源给公司矿产金带来的增量,公司矿产金有望超过

30 吨. 黄金价格未来继续保持高位运行,并有望创出新高.我们仍然看好未来黄金价格走 势,美元贬值和石油价格上涨是黄金价格走高的主要推动力,全球经济多极化和全球货 币流动性过剩是黄金价格走高的根本原因. 公司开始进入快速发展轨道,中国第一黄金公司将名至实归.公司作为国资委唯一 一家黄金公司,在矿产资源的开拓方面具有无可比拟的优势,定向增发奠定公司快速发 展之路.我们预测认为,到2009 年公司将成为我国矿产金最大的黄金公司,中国第一黄 金公司也将名至实归. 盈利预测与投资建议.公司在集团和国家有关部门的支持下,未来发展空间已经被 打开,前景持续看好.我们假设公司本次增发

9000 万股,按照总股本 3.7 亿股计算,预 计公司

07 年、08 年、09 年的每股收益为 0.75 元、2.18 元、4.12 元,我们综合各种估值 结果,认为公司的合理股价为 170.00 元,维持公司 买入 评级. 主要不确定因素.公司未来资源注入进度;

公司对外投资进度;

黄金、铜等金属价 格波动. 每日早报・最新研究与资讯