PDF《信用等级通知书》

价值 512.7 亿美元,同比增长 39.3%. 从供给面看,

2011 年我国生铁和粗钢产量分别 为6.3 亿吨和 6.96 亿吨,同比增加 6.69%和8.9%. 中国钢铁业长期以来存在着产能增长过快、结构性 产能过剩、同质化竞争激烈、行业集中度低以及市 场定位不准确等问题,且上述问题相互交织,对行 业的有序发展带来不利影响.近年来,政府加大钢 铁行业节能减排、淘汰落后产能的工作力度,通过 兼并重组,钢铁行业集中度有所提高,但兼并重组 能否带来管理效率的提升进而带动钢铁企业运营 效率的提升仍有待进一步观察. 钢材价格方面,自2010 年4月政府出台房地 产调控新政后,钢材价格连续回落,二级螺纹钢和 热轧卷板的主流市场均价跌幅均超过 15%.受限电 减排政策影响导致供给减少,自10 月中旬以来钢 材价格再度有所回升.2011 年,受1,000 万套保障 房开工建设刺激,钢材价格波动上扬,然而进入

9 月份后,随着保障房开工率逐渐完成,加之欧债危 机等因素影响,钢材价格快速下滑.中诚信证评认 为,在中央政府坚定房地产调控不放松、欧债危机 短期内难以解决的背景下,

2012 年中国钢材价格可 能继续维持相对低位. 图3:近年来中国主要钢材价格走势 单位:元/吨 福建三钢闽光股份有限公司公司债券

2012 年跟踪评级报告

4 资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理 总体看,目前中国钢铁行业下游需求增速下 滑,行业景气度处于低位.但从长期看,中国工业 化、城镇化将在今后相当长一段时间内持续,这为 中国钢铁行业未来的发展奠定了坚实的基础.随着 钢铁资源的进一步整合以及行业发展方式逐步回 归理性,中国钢铁行业的发展前景依然较好. 铁矿石对外依存度仍保持高位,行业盈利水 平不容乐观 目前国际铁矿石资源掌握在力拓矿业公司、必 和必拓铁矿公司、淡水河谷公司三大国际矿业巨头 手中,其供应量占全球铁矿石海上贸易量的 70%以上.而长期以来,我国自有铁矿石供给严重不足, 铁矿石对外依存度一直维持在 60%以上.为降低铁 矿石价格波动对我国钢铁行业盈利的影响,国内钢 铁企业加大了对国内外矿山的投资.尽管随着我国 自产铁矿的逐年增加,以及海外权益矿形成量产,

2011 年我国铁矿石对外依存度降至约 56%, 但同期 进口铁矿石达 6.86 亿吨,同比增长 10.9%,仍保持 相对高位. 从铁矿石定价情况来看,2011 年,中国铁矿石 谈判暂停,中国钢铁企业被迫接受铁矿石指数定价 模式,这将加大铁矿石价格的波动性,国内钢铁生 产企业的成本波动风险也将明显增大.自金融危机 以来, 进口铁矿石价格波动上涨, 巴西粉矿 (64.5%, 日照港) 港口车板价在

2011 年2月达到了 1,390 元 /湿吨的价格,随后受钢材价格回落影响,巴西粉矿 价格于

2011 年8月逐步下探到

1200 元/湿吨左右, 后快速回落至

985 元/湿吨的低位, 近期价格有所回 升,维持在 1,005 元/湿吨左右. 图4:2010 年4月以来巴西粉矿(64.5%日照港)价格走势 资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理 受上游资源供给寡头垄断的影响,铁矿石价格 虽有所下滑,但保持相对高位,直接导致我国钢铁 行业盈利水平不甚理想. 据统计,

2011 年1~11 月, 中钢协会员钢企产品销售利润率只有 2.55%,远低 于同期全国规模以上工业企业平均利润率水平. 中诚信证评认为,在国内铁矿石产量相对不高 且矿石品味较差,国外供应量被三大供应商寡头垄 断的背景下,中国铁矿石市场在可预期的未来将仍 处于供不应求状态.同时,在铁矿石定价指数化背 景下,钢铁企业的成本波动性将有所增加,因此铁 矿石自给率低、产品缺乏竞争力的钢铁企业将受到 明显的冲击,而具有资源储量优势的钢铁企业将在 铁矿石供应稳定性以及成本控制方面具备优势. 行业政策围绕限制新增产能、淘汰落后,提 高行业的整体竞争力 经过数年的快速发展,我国钢铁业正步入峰 值,产能过剩问题逐步显现.为改变钢铁行业面临 的产能过剩、产业结构不合理的现状,近年来政府 相关部门相继出台一系列政策措施,推动钢铁企业 兼并重组,限制新增产能并加大淘汰落后产能的力 度, 实现产品结构升级, 以推动钢铁行业做大做强.