PDF《江南水务 （601199.CH）》

7 月11 日) 目标价: CNY 12.40(+56%) 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) :

935 市值 (人民币百万元) :

7388 52 周 最高价/最低价 (人民币) : 41.67/7.18 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东, , , , % 江阴市城乡给排水有限公司 : 35.19 江阴市公有资产经营有限公司 23.18 江南模塑科技股份有限公司 6.11 股价表现 股价表现 股价表现 股价表现, , , , %

1 个月 个月 个月 个月

3 个月 个月 个月 个月

1 年年年年江南水务 1.54 -16.13 30.5 上证综合指数 2.23 0.33 -22.77 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 CNY mn FY14 FY15 FY16F FY17F Net Sales

749 856

1250 1731 Net Profit

177 270

350 480 EPS, CNY 0.19 0.29 0.37 0.51 PER, x 41.58 27.24 21.10 15.39 BVPS, CNY 2.12 2.35 2.64 3.04 P/BV, x 3.7 3.4 3.0 2.6 ROE, % 9.3 12.9 15.0 18.1 Debt/Equity,% 70.6 62.1 63.9 63.9 Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研研研研研 研研研研 研研研(+

86 21 51699400-110) [email protected] Page |

2 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 江南水务 江南水务 江南水务 江南水务(601199 CH) 公司研报 公司研报 公司研报 公司研报 估值 估值 估值 估值 受益于阶梯水价的实行以及工程业务的不断拓展,公司的盈利将继续维持 高速增长.我们给予公司目标价格 12.4 元,相当於

2016 年33 倍P/E,维持 买入 评级.(现价截至

7 月11 日) 同业公司 同业公司 同业公司 同业公司 P/E 比较 比较 比较 比较 公司 公司 公司 公司 代码 代码 代码 代码 市盈率 市盈率 市盈率 市盈率( ( ( (倍倍倍倍) ) ) ) 兴蓉环境 兴蓉环境 兴蓉环境 兴蓉环境

099598 SZ 19.02 首创股份 首创股份 首创股份 首创股份

600008 SH 33.09 武汉控股 武汉控股 武汉控股 武汉控股

600168 SH 22.54 洪城水业 洪城水业 洪城水业 洪城水业

600461 SH 24.92 创业环保 创业环保 创业环保 创业环保

600874 SH 31.93 重庆水务 重庆水务 重庆水务 重庆水务

601158 SH 20.81 渤海股份 渤海股份 渤海股份 渤海股份

000605 SZ 81.08 中原环保 中原环保 中原环保 中原环保

000544 SZ 46.44 江南水务 江南水务 江南水务 江南水务

601199 SH 25.85 平均值 平均值 平均值 平均值 33.96 33.96 33.96 33.96 来源:彭博,辉立证券研究 Historical P/E Valuation 来源:彭博,辉立证券研究 风险提示 风险提示 风险提示 风险提示 工程安装进度延期 Page |

3 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 江南水务 江南水务 江南水务 江南水务(601199 CH) 公司研报 公司研报 公司研报 公司研报 财务报告 财务报告 财务报告 财务报告 FYE

2013 2014

2015 2016F 2017F Valuation Ratios Price Earnings 50.97 41.58 27.24 21.10 15.39 Price to Book 4.0x 3.7x 3.4x 3.0x 2.6x Dividend Yield 0.6% 0.7% 1.1% 1.4% 1.9% Per share data(CNY) EPS Adjusted 0.16 0.19 0.29 0.37 0.51 Book Value Per Share 1.97 2.12 2.35 2.64 3.04 Dividends Per Share 0.05 0.06 0.09 0.11 0.15 Growth&

Margin Revenue growth 11.5% 30.8% 14.2% 46.1% 38.5% Gross Profit growth 6.4% 34.2% 18.9% 47.5% 38.9% Net Profit growth 4.8% 21.8% 52.0% 29.9% 37.1% Profitability Ratios Gross Margin 54.1% 55.5% 57.8% 58.3% 58.5% Net Profit Margin 25.4% 23.7% 31.5% 28.0% 27.7% Dividend Payout Ratio % 14.8% 15.1% 15.5% 15.0% 15.0% Key Ratios Return on Assets 5.2% 5.5% 7.8% 9.2% 11.0% Return on Equity 8.1% 9.3% 12.9% 15.0% 18.1% Effective Tax Rate 25.9% 25.1% 24.9% 25.0% 25.0% Liability ratio 39.1% 41.4% 38.3% 39.0% 39.0% Income Statement(CNY: mn) Revenue