PDF《行业周报》

10 月底以来 PM2.5 空气质量指数 资料来源:环境监测总站 在大气治理严禁 一刀切 的背景下,环境监测端需求释放依然向好.环境保护,监测 先行,城市空气质量排名有效传导大气治理考核压力,网格化监测在精准监测和追溯污染源 上优势突出,推荐网格化监测龙头【先河环保】 ,推荐监测设备龙头【聚光科技】 . 近期,环保板块融资利好政策不断,关注以下政策落实情况:民企债券融资支持工具、 银保监会 一二五 目标、证监会放宽再融资限制、民企账款清欠行动和上市公司回购股份 支持意见,除此以外,我们认为正在研究中的民企股权融资支持工具值得期待,为易纲行长 提到的 三支箭 的政策组合中重要一极.10 月社会融资规模增量为

7288 亿元,比上年 同期少

4716 亿元,较以往的货币宽松而言,预计面向民企社融支持政策传导或需要更长时 间,且考虑到民企融资支持政策更多是在

10 月底陆续出台,继续看好民企融资支持政策落 地,长期利好环保企业项目推进以及业绩释放. 目前,环保板块 PETTM 为19.6x,仍处于

6 年来的低位,短期内,建议关注环保板块 情绪修复带来的反弹行情,建议关注在手订单充足、业绩高增潜力大的【碧水源】 【博世科】 【国祯环保】 ,后续融资环境逐步宽松,利好相关标的业绩释放. 1.2. 煤炭产能释放+电厂港口高库存,抵消进口受限影响,年底有望迎来又一轮 旺季不旺 行情 煤炭产能有序释放.根据国家统计局数据,2018 年10 月份,全国原煤产量 3.1 亿吨, 同比增 8.0%,比上月加快 2.8 个百分点,自8月份以来一直保持加快趋势.内蒙古、陕西 和山西作为前三大煤炭调出地,10 月份产量分别同比增长 12.9%、13.3%和14.0%,煤炭产 能释放取得积极进展. 前10 月全国原煤总产量 29.0 亿吨,同比增 5.4%.进口煤方面,10 月份进口

2308 万 行业周报/环保及公用事业

5 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 吨,同比增 8.5%,增速由负转正.前10 月总进口 2.5 亿吨,同比增 11.5%.动力煤限入影 响有限.近日,国家相关部门加大进口煤限制力度,通过分区域开会或通知的形式对年底前 煤炭进口做出部署,以实现全年进口量平控的目标.根据海关总署数据,2017 年中国共进 口煤炭 2.71 亿吨,2018 年前

10 月的进口量为 2.52 亿吨.若要实现平控目标,11-12 月的 进口煤指标约为

1900 万吨,动力煤约占一半.进口受限主要是控制

2018 年的进口规模, 明年初限入政策有可能放开. 高库存缓解供给压力.今年电厂补库存时间较去年提前了约半个月,全国重点电厂库存 水平已和去年冬季库存最高水平相差无几.根据煤炭市场网统计,截至

11 月15 日,环渤海 六港港口库存

1737 万吨,同比增加

260 万吨;

截至

11 月16 日,沿海六大电厂库存

1742 万吨,创下近

5 年来新高,可用天数高达

33 天,同比去年增加近

460 万吨.随着煤炭产能 的有序释放和补库存的顺利开展, 预计今年

4 季度煤炭价格有望延续上个月稳中有降的趋势. 若进口煤限制力度不如预期、火力发电量继续维持低增速,迎峰度冬期间有望迎来旺季不旺 的行情,大幅缓解电厂成本压力. 供给侧改革+需求侧稳中向好,电力供需形势持续改善, 价稳量升 值得期待.供给方 面,电力行业在国企改革和供给侧改革的大背景下,停建缓建煤电产能和淘汰煤电落后产能 的步伐有望加快,煤电去产能力度超预期,有利于行业集中度和效率提升,利好业内龙头. 需求方面,考虑到宏观经济总体平稳,电能替代稳步推进,2018-2020 年的全社会用电量有 望保持中高速增长.电力供需形势持续向好,煤电机组利用时数有望不断改善.电价方面, 国家发改委和能源局联合发布 《关于积极推进电力市场化交易, 进一步完善交易机制的通知》 , 规定建立多种形式的市场价格形成机制.2018 年前三季度电力消费量大增,发电企业在与 大用户之间协商电价的话语权提升,市场化交易的电价折扣有望进一缩窄. 继续聚焦水电+火电.火电板块,影响火电业绩的三要素(煤价、电价和利用小时数) 中,煤价总体平稳,电价同比上调+利用小时数增加,共同推动火电企业盈利改善,未来看 好三要素的变化,火电业绩增长值得期待.水电板块的高分红和高股息率受到市场青睐,考 虑到水电项目运营期间的资本开支较少, 预计高分红或可持续. 建议关注电力板块投资机遇, 建议重点关注【长江电力】 【华能水电】 【华能国际】和【华电国际】 . 继续看好天然气产业链标的.国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》 , 《意见》指出,当前我国天然气产供储销体系还不完备,未来要加快天然气产供储销体系建 设,促进天然气协调稳定发展. 目前国产气增速远低于天然气消费增速,进口 LNG 将成为重要的保供来源.深圳燃气 作为立足深圳布局全国的 A 股燃气龙头,公司发行可转债投建的 LNG 接收站施工进度已达 99%,预计在