PDF《深耕油气装备产业链,改革试点抢先机》

2017 年营收同比增长 99.58%24 图33:油气钢管产品毛利率变化情况.24 图34:中石油管网建设规模 单位:公里.25 图35:中石油天然气与管道板块资本性支出 单位:亿元.25 图36:公司其他业务营收规模相对平稳 单位:亿元.26 图37:2017 年全球一次能源消费结构.28 图38:2017 年中国能源一次消费结构.28 图39:世纪派创营收持续增长 单位:百万元.30 图40:世纪派创净利润情况 单位:百万元.30 图41:公司天然气 2015-2017 年销售规模.30 图42:湖北省车用 CNG 均价 单位:元/立方

30 公司深度报告 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 表1:国际油气装备制造水平比较.11 表2:石油机械设备主要产品情况介绍.12 表3:中石油

2018 压裂设备采购中标情况.17 表4:钻机分类.17 表5:石油钻机行业主要公司.18 表6:目前广泛使用的油用钻头种类.20 表7:油气钢管分类.21 表8:国内油气钢管市场主要参与者.22 表9:行业主要竞争对手基本信息(2017 年数据)23 表10:天然气储运方式.25 表11:我国中长期油气管网规划 单位:万公里.26 表12:中石化重大在建油气管道项目.26 表13:压缩机应用场景及发展现状.27 表14:国内外主要压缩机厂家.29 表15:世纪派创发展历程.29 表16:收入预测明细(单位:亿元)31 表17:可比公司估值比较.32 公司深度报告 长城证券

6 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 公司概况 1.1 历史沿革及股权结构 中石化石油机械股份有限公司(简称:石化机械,股票代码:000852.SZ)是中国石化唯 一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,具有较强的整体实力.在全面参与涪陵 国家级页岩气示范区建设过程中,培育形成了独具特色的钻完井工具、井工厂钻机、成 套压裂装备等一体化解决方案的能力,为页岩气安全、高效开发提供强力支撑. 图1:公司发展历程 资料来源:公司公告,长城证券研究所 石化机械由原江钻股份与中石化旗下机械公司重组而成.2015 年,江钻股份完成了对机 械公司的股权收购,大大拓展了公司产品范围.收购时,机械公司已拥有控股子公司

2 家,分公司

9 家,参股公司

3 家,其生产的井下工具、钻机、修井机、固井压裂成套设 备、连续管作业设备、带压作业设备、高压流体控制产品、压缩机、抽油机、水处理设 备、油气输送钢管等均已形成较为完整的产业链. 图2:机械公司具体组织结构 公司深度报告 长城证券

7 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:公司公告,长城证券研究所 公司股权结构稳定. 截止到

2018 年6月30 日, 公司总股本为 5.98 亿股, 均为流通 A 股. 国务院国有资产监督管理委员会是公司实际控制人,中国石油化工集团是公司第一大股 东,持股比例达 58.74%. 图3:控股或参股公司 资料来源:Wind,长城证券研究所 公司深度报告 长城证券

8 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.2 公司产品链条完整 目前公司业务主要围绕石油机械设备制造、钻头及钻具产品、油气管道建设三大产品线 展开,合计营收占比达到 90%左右.石油机械设备制造是公司的主要收入来源,收入占 比约 50%;

其次是油气管道建设,营收占比约 25%;

最后是钻头及钻具产品,收入占比 基本保持在 12%-15%之间.此外,公司利用技术和制造优势,推进产业延伸和供给侧结 构性改革,积极向新能源装备、炼化领域延伸发展. 图4:公司业务结构 资料来源:公司年报,长城证券研究所 公司产品线齐全,覆盖油气勘探开发全阶段.公司主导产品包括钻机、钻头钻具、固井 设备、压裂设备、修井作业设备、连续油管作业设备、带压作业设备、井下工具、油气 输送钢管、天然气压缩机、水处理设备等,全面覆盖油气田开发环节中的勘察、试采、 钻完井、采气、管网建设及运输等阶段. 图5:油气勘探开发环节 资料来源:Wind,长城证券研究所 公司深度报告 长城证券