PDF《信达纸浆周报》

信达纸浆周报 浆价弱势难改 下行空间仍在 研究员:陈敏华 2019年5月27日 现货方面:截至上周五,江浙沪地区银星报价4925元/吨,环比降125元/吨;

凯 利普报价5075元/吨,环比降100元/吨,布针、乌针报4950元/吨,环比降100元/ 吨.

外盘下行,内需疲软,现货刚需,实单实谈. 期现价差:上周期货带动现货下行,基差一度扩大至74元/吨,随着现货跟跌而 期货企稳,基差收窄一度收负.随着交割临近,基差波动空间有限,而考虑到交 割意愿,基差料将维持在50元/吨上下波动. 纸制品价格:上周纸制品上周纸制品价格平稳.文化纸、包装纸白卡纸规模纸厂 再度发涨价函,预计将于5月底及6月初上调接单价200元/吨,然市场看涨情绪并 未明显增强;

生活纸依旧处于淡季,纸厂库存高企,个别检修继续消耗库存. 价差结构:上周江浙沪地区银星-鹦鹉价差收窄150元至50元/吨,针叶浆下行而 阔叶浆持稳.同时,银星6月CFR现货价报650美元/吨,进口亏损收窄至237元/吨. 库存数据:2019年4月下旬三地库存合计158.8万余吨,较3月下旬降11%,同比增 加65%;

且全球生产商库存天数小幅下降3天至48天.全球木浆进入趋势性去库阶 段.但是3月全球出运量较高,国内4月进口也同比增长,去库将阶段放缓. 操作建议:近期在中美贸易争端及偏弱的国内宏观经济数据拖累下,市场氛围继 续恶化.而就纸浆基本面而言,业者更是信心缺失.一方面,海外供应缩减力度 有限,全球出运量及国内进口量仍然维持高位拖累去库速度,另一方面,国内消 费疲软,纸制品同比负增长,供需再平衡路途漫漫,同时外盘浆价下调,进一步 施压国内浆价.整体而言,主动去库大背景下,若无消费端强劲复苏,浆价趋势 走弱.随着5000关口有效跌破,下行空间仍在,操作上建议空单继续持有. 主要观点: 上周纸浆期货继续震荡下行,6 月合约跌破5000支撑.截至2019 年5月24日下午收盘,SP1906合 约收于4934元/吨,较上周跌72 元/吨,SP1909合约收于4882元/ 吨,较上周跌54元/吨.6-9价差 小幅回落至50元/吨附近. 上周纸浆期货整体成交量继续回 升,周五成交量达23.5万手,而 持仓量也呈现稳步增加至14.96 万手.从近期持仓量和成交量来 看,随着价格跌至5000下方,多 空分歧开始加大,也暗示该处或 将有一定支撑. 市场回顾―期货市场表现 针叶浆方面,截至上周五,江浙 沪地区银星报价4925元/吨,环 比降125元/吨;

凯利普报价5075 元/吨,环比降100元/吨,布针、 乌针报4950元/吨,环比降100元 /吨.外盘不明,内需疲软,现 货刚需,实单实谈. 上周,期货带动现货下行,基差 一度扩大至74元/吨,随着现货 跟跌而期货企稳,基差收窄,一 度收负.随着交割临近,基差波 动空间有限,而考虑到交割意愿, 基差维持在50元/吨上下波动. 现货―漂针浆价格及基差 漂阔浆方面,截至上周五江浙沪 地区金鱼报4875元/吨,环比持 平;

智利明星报4875元/吨,环 比持平;

印尼小叶硬杂报4800元 /吨,环比降50元/吨.阔叶浆现 货价格得益于汇率贬值及业者操 盘心态的短期局部统一,多数品 牌价格平稳,局部地区价格下调 50元/吨. 上周江浙沪地区银星-鹦鹉价差 收窄150元至50元/吨.针叶浆在 盘面拖累下继续下行,而阔叶浆 受人民币贬值和业者心态等因素 支撑下持稳,针阔价差收窄. 现货--漂阔浆价格及针阔价差 截至2019年5月24日,针叶浆国 际价格方面,智利银星中国主港 进口价格为650美元/吨(6月面 价),俄罗斯乌针、布针中国主 港海运价格为725美元/吨(5月 海运面价),加拿大凯利普中国 主港进口价为650美元/吨(6月 面价);