PDF《阳谷祥光铜业有限公司跟踪评级报告》

2010 年2011 年2012 年3月阴极铜(万吨) 20.59 26.31 7.75 硫酸(万吨) 63.66 82.86 27.12 金(千克)

3781 6666

1014 银(千克)

71341 84207

19359 平均价格(含税)

2010 年2011 年2012 年3月阴极铜(元/吨)

58777 64723

58699 硫酸(元/吨)

458 525

432 金(万元/千克) 27.09 33.12 34.64 银(万元/千克) 0.33 0.75 0.66 资料来源:公司提供 [1] 自然保值 是为规避原材料价格波动带来的风险,采用锁定 结算期的方式,购进原料采用 M+

3、M+4(QP 月)的结算周期, 保证销售该批次铜精矿所产的产品的购、销价期基本一致,做到 稳健经营 从销售价格上来看,跟踪期内,阴极铜, 金锭,银和硫酸的价格均呈上升趋势,金、银 市场价格上升较快.

2011 年阴极铜价格较

2010 年上涨了 10.12%, 金锭价格上涨了 22.25%, 银的价格上涨了63.86% , 硫酸价格上涨了14.63%.2012 年1~3 月,阴极铜、硫酸和银的 价格出现一定回落,金价保持稳定. 跟踪期内,公司营业利润率呈下降趋势,

2011 年为 4.56%,较2010 年下降 0.89 个百分 点,主要是公司当年阴极铜贸易量加大,而该 项业务毛利率较低,所以导致当年整体营业利 润率有所下降,2012 年1~3 月,公司阴极铜 贸易量占比减少,营业利润率恢复至 6.42%. 目前,公司主要产品阴极铜覆盖了华北市 场(包括河南、河北、山东、天津) 、华东市场 (包括上海、浙江、江苏、安徽、湖北) 、华南 市场(主要为广东、广西)和东北市场(主要 为辽宁) .2011 年公司产品在华北市场占有率 74.63%,华东市场占有率逐步增长,华南和东 北市场也在逐步进入. 跟踪期内,公司前五大客户变化不大,销 售额占总销售的比重在 40%以上,2011 年为 40.5%.2012 年1~3 月,前五大客户销售额占 总销售额的 44.36%,主要是常州金源铜业有限 公司、天津大无缝铜材有限公司、中色奥博特 铜铝业有限公司、 全威铜陵铜业科技有限公司、 中铝国际贸易有限公司.公司客户较稳定,集 中度较高. 4.未来发展 公司未来的发展战略是 开发双重资源, 发展多种金属.做大做优冶炼,适度延伸下 游 .未来

5 年,计划做成以铜矿山、铜冶炼、 铜加工、多金属回收和废铜回收利用的综合型 铜业集团,奠定在国内主板上市的基础. 资源开发方面,公司近年来一直将控制上 游铜矿资源作为公司主要战略目标之一,为此 组建了专业的团队,进行矿山并购工作.目前, 公司已出资

1500 万美元认购 EMED 在伦敦 跟踪评级报告 阳谷祥光铜业有限公司

5 AIM 市场上为公司定向增发的股票,约占 EMED 增发后 11%的股份,同时取得矿山复产 后约占总储量 25%的铜精矿供应.EMED 拥有 西班牙最大的铜矿力拓(Rio Tinto)铜矿 100% 的股权.此外,母公司山东祥光集团有限公司 成立了祥光矿业有限公司,积极开展境外铜矿 资源投资开发. 发展多种金属方面,公司计划建设稀贵金 属项目部,项目总投资

12880 万元,截至

2012 年3月份已投入

2000 余万元.建成后将形成: 高纯碲

20 吨/年、二氧化硒

100 吨/年、精硒

30 吨/年、 精铋

260 吨/年、 铼0.67 吨/年、 电铅

1200 吨/年、 金银锌壳

92 吨/年、 铂76kg/年、 钯482kg/ 年的生产规模.项目将于

2013 年竣工达产. 做大做优冶炼方面,公司继二期电解车间 采用与Mettop公司联合开发并成功采用铜电解 平行流技术后,将继续对一期电解车间进行改 造,改造后原来的年产