PDF《从宏观走势到行业投资》

7 月份通胀接近 5%) ,短期内负利率情况明显,加上上半年经济增长偏热.投 资者仍然将不断受到加息预期的困扰.其次,从股市资金供求上来看,相对今年上半年,A 股资 金面上并不宽裕. 如果央行的利率政策让目前的负利率状况持续太久,不排除未来股市泡沫程度加剧,股价普遍超 过合理水平的可能性.在目前核心通胀仍然温和的情况下,央行不会大幅快速提高利率水平.我 们认为,央行适度加息以降低负利率程度并增加资金成本,有利于减少股市泡沫成分.一定程度 的加息能促进理性投资的行为,为股市长期的健康发展起到正面的作用.根据我们之前的计算, 2-3 次27bps 的加息可将上市公司利润增长速度降至 15%的长期可持续水平,对有业绩支持的大 盘蓝筹股估值影响有限,并能对现存的结构性泡沫起到有效的抑制.但是,如果政府(包括央行) 给出的信号被投资者解读为进一步加息的可能性很小, 目前的负利率情况短期内仍会提升 A 股市 场的泡沫程度. 宏观趋势:中国经济高增长将继........