PDF《万里扬（002434）\\汽车》

4 1.2. 主营业务情况.5 1.3. 传统业务提供稳定现金流.5 2. 自主变速箱企业迎来发展良机.7 2.1. 国内自动挡变速箱渗透率快速提升.7 2.2. 自主将是国内自动变渗透率提升的主要增量.8 2.3. 未来 2-3 年自主自动变速箱供不应求现象将持续存在.9 2.4. CVT 舒适性和燃油经济性占有,具有较大发展空间

11 2.5.

2020 年自主 CVT 市场空间将超过

150 亿元.15 3. 万里扬:新款自动变速箱有望打开公司成长空间.15 3.1. CVT 竞争格局分析.15 3.2. 万里扬:新款自动变速箱有望打开公司成长空间

17 4. 盈利预测与估值.19 4.1. 盈利预测.19 4.2. 可比公司估值.20 5. 风险提示.21

图表目录

图表 1:公司发展历程.4

图表 2:公司股权结构.4

图表 3:公司历年主营业务收入.5

图表 4:公司 18H1 主营业务收入占比.5

图表 5:公司历年归属净利润及同比增速.5

图表 6:公司各分项业务毛利率.5

图表 7:历年轻卡销量及同比增速.6

图表 8:2018 年上半年各轻卡企业市占率.6

图表 9:金兴内饰主要产品.6

图表 9:国内乘用车手动挡和自动挡汽车销量与占比.7

图表 11:中国历年千人汽车保有量及城市道路长度.7

图表 12:中国及主要国家千人汽车保有量对比(辆)7

图表 9:微型车自动挡配置.8

图表 9:各车系自动挡占比(8

图表 15:吉利和长城历年平均单车价格(万元)9

图表 16:主要自主车企旗舰车型.9

图表 9:合资车企紧凑型 SUV 价格.9

图表 18:主要变速箱企业产品及与整车厂配套格局.10

图表 19:国内整车供应商自动变速箱产能不完全统计.10

图表 20:自主自动变速箱自主市场历年市占率.11

图表 21:2020 年自主及合资变速箱产能分布情况.11

图表 22:不同种类变速箱对比.12

图表 9:日、美、欧市场

2016 年不同种类自动变速箱销量占比.12

图表 9:国外主要整车厂家变速箱发展趋势.13

图表 25:全球 CVT 销量市占率预测.13

图表 26:自主变速箱市占率变动趋势.13

3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究

图表 27:部分自主车型匹配变速箱及销售价格.14

图表 9:主要国家油耗法规限值.14

图表 9:CVT 变速箱油耗优势明显.14

图表 9:自动变速箱市场空间预测.15

图表 3:Jatco 主要产品及配套客户.16

图表 66:邦奇主要客户.16

图表 9:万里扬与日产 CVT 变速箱产品对比.18

图表 9:万里扬主要自动变速箱产品及匹配车型.18

图表 36:奇瑞匹配 CVT 车型汇总.19

图表 37:吉利汽车匹配 CVT 车型汇总.19

图表 38:奇瑞汽车历年销量及同比增速(19

图表 39:吉利汽车历年销量及同比增速(19

图表 40: 万里扬财务预测.19

图表 41:A 股可比公司 PE 估值水平.20

图表 42:财务预测摘要.22

4 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 1. 变速箱由商专乘,业务布局渐趋佳境 1.1. 核心产品突破,公司渐成自主自动变速箱技术领先企业 万里扬是国内稀缺的独立第三方自主自动变速箱供应厂家. 公司成立于

1996 年, 是国内第一家汽车变速器行业的上市公司. 近年来通过资产重组与并购实现外延式发 展, 公司成功将业务由商用车变速器拓展到乘用车变速器和汽车内饰等领域, 目前已 形成以浙江为中心,安徽、江西、河北、辽宁、山东等为基地的跨地区企业.公司产 品覆盖商用车和乘用车多个品种,是北汽福田、东风汽车、江淮汽车、四川现代、一 汽解放、奇瑞汽车、吉利汽车等知名整车制造厂家的优秀供应商. 近年来, 公司在自动变速箱领域布局渐趋佳境, 逐渐成长为独立第三方自主自动 变速箱技术领先企业.公司新款 CVT 变速箱达到国际先进水平,6AT 变速箱试制成 功,19 年开始多款搭载公司新款变速箱的新车型将陆续上市.公司未来将围绕 CVT 和AT 变速箱产品深度布局,有望成长为第三方自主自动变速箱龙头供应商.