PDF《百度（BIDU）》

百度(BIDU) 更新报告 买入

2017 年8月1日第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 截至12月31日止财政年度 15年历史 16年历史 17年预测 18年预测 19年预测 总营业收入(人民币千元) 66,381,729 70,549,364 85,729,395 102,817,568 124,225,055 变动 35.3% 6.3% 21.5% 19.9% 20.8% 净利润(人民币千元) 33,664,173 11,632,269 15,241,996 19,730,080 25,164,616 每ADS盈利(美元) 14.69 4.59 6.97 9.02 11.51 变动 144.3% \68.8% 51.9% 29.4% 27.5% 226.35美元的市盈率(估) 15.4 49.3 32.5 25.1 19.7 每股派息(人民币元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息现价比 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

0 50

100 150

200 250 李倩 852-25321539 [email protected] 主要资料 行业 TMT 股价 226.35 美元 目标价 276.21 美元 (+22.03%) 股票代码 BIDU US 总股数 3.48 亿ADS(34.82 百万股) 市值 785.15 亿美元

52 周高/低230.00 美元/158.62 美元 每ADS 帐面值 44.83 美元 主要股东 李彦宏 6.1% Baillie Gifford &

Co 7.1% Blackrock 4.42%

2017 年二季度财报摘要及点评 ?

2017 年二季度业绩超预期:百度实现总收入 208.74 亿元,同比 增加 14.3%,超过彭博一致预期的 207.37 亿元.Non-GAAP 归属 於百度的净利润 55.71 亿元,超过彭博一致预期的 34.54 亿元. Non-GAAP 摊薄后每 ADS 盈利

16 元. ? 搜索+资讯流 双引擎整合行销:搜索业务复苏、广告客户数 量止跌回升、广告客户结构改善、每广告客户贡献收入持续增 长,我们认为搜索已摆脱去年医疗广告等的负面影响,重回以往 稳定持续的增长道路.依托搜索和百度 APP 的天然流量,资讯流 DAU 已超过

1 亿,超过今日头条,相应的广告收入也环比翻倍增 长.资讯流广告与搜索广告满足了广告主的不同需求,协同效应 明显,将为百度的广告收入带来新的增长动力. ? AI 开放赋能 ,聚焦商业化:陆奇加入百度后,推动组织变 革,旨在 AI 产品加速落地.Apollo 开放 1.0 平台,初始合作夥 伴超

50 家.DuerOS 具备

10 大类目、超100 个小类目功能,为 手机、智慧家居等行业赋能.随著战略清晰、平台开放和相关产 品落地,我们对其商业化前景长期乐观;

短期 AI 仍是辅助核心 业务的,通过资料和演算法提高资讯精准度、个性化用户搜寻网 页面、提高广告转化率,优化用户体验、增加广告收入. ? 百度金融有望独立拆分,潜力巨大:百度金融拆分,有利於获取 更多牌照、独立融资、隔绝百度与金融业务的风险.一旦独立 IPO,将为百度带来更高的估值. ? 保持此前盈利预测:2017 年-2019 年,总收入为 857.

29、 1028.18 和1242.25 亿元,CAGR 20.38%.归属於百度的净利润 为151.

47、194.51 和247.14 亿元,CAGR 28.49%. ? 上调目标价至 276.21 美元,维持买入评级:我们采用分部估值 法,求得百度的合理股价为 276.21 美元,相当於

2017、2018 及2019 财年每 ADS 盈利的

40、31 及24 倍.对比当前的股价有 22.03%的上升空间,维持买入评级. ? 风险因素:资讯流业务发展不及预期、人工智慧商业化进展缓 慢、爱奇艺面临竞争风险、管理层磨合有待观察. 第一上海证券有限公司

2017 年8月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

2017 年二季度财报摘要

2017 年二季度,百度实 现总收入 208.74 亿元, 超预期

2017 年二季度,百度实现总收入 208.74 亿元(30.79 亿美元),同比增加 14.3%,超过彭博一致预期 207.37 亿元.其中,移动端的收入占比为 72%,2016 年 同期为 62%.线上行销收入为 178.83 亿元(26.38 亿美元),同比增长 5.6%.包 含爱奇艺会员、百度金融和云业务在内的其他收入为 29.91 亿元,同比大幅增长 125.8%,环比增长 38.9%.