PDF《百度（BIDU）》

2017 年8月-4-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

2017 年二季度,百度的有效税率为 11.3%,同比下降 13.5 个百分点,主要由於某 些中国的子公司享有的税收优惠地位. 截至

2017 年6月30 日,百度共有现金、现金等价物和短期投资 921.52 亿元.

2017 年二季度,经营活动产生的净现金为 66.26 亿元,资本支出 11.25 亿元.

2017 年三季度业绩指引

2017 年三季度,百度预计实现总收入 231.30-237.50 亿元(34.12-35.03 亿美 元),同比增长 26.7%-30.1%.若扣除移动游戏收入的影响,该指引反映了 29.1%- 32.6%的同比增速. 核心业务: 搜索+资讯流 双引擎整合行销 手机百度 9.0 版本推出, 更好地实现 搜索+资讯 流 ,得到使用者认可 百度新推出了手机百度 9.0 版本,依托 AI 技术的支撑,引入语音和图像搜索,更 好地实现 搜索+资讯流 双引擎驱动效果,为使用者呈现更流畅、更丰富的资讯 世界.百科、知道、贴吧等均反覆运算了全新的内容产品形态.这一改变也得到了 用户的认可,手机百度 APP 成为了本季度十大 APP 中DAU 增长最快的软体. 搜索业务:行业复苏,客户结构改善,更具可持续性 认为搜索业务已摆脱去年 的负面影响 我们认为百度的核心搜索业务已经摆脱去年医疗广告等的负面影响,重回以往稳定 持续的增长道路,并为百度的其他业务提供支援. 广告客户数量增加、客户 结构改善、每客户贡献收 入持续增加,反映搜索业 务复苏 首先,百度的线上行销客户数量增加.本季度,百度的活跃线上行销客户数量在经 历连续三个季度的环比下降后,实现环比 4.2%的增长至

47 万,与上季度相比增加 近2万个. 其次,百度的广告客户结构改善,更具可持续性.新增的

20000 名客户主要来自于 教育、汽车、物流和本机服务行业. 再次,每客户贡献收入持续增长,本季度达到

37500 元,同比增长 32%,环比增长 16.5%,为历史新高.

图表 6:2014 Q1-2017 Q2 线上行销客户数及贡献收入 资料来源:公司资料,第一上海

45 49

52 52

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62 56

59 59

52 45

45 47 20.9? 24.2? 25.9? 26.4? 23.8? 27.4? 28.3? 31.0? 25.4? 28.4? 31.3? 35.4? 32.2? 37.5? \5

0 5

10 15

20 25

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90 100 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 在线营销业务客户数(万) 客户平均贡献收入(千元) 第一上海证券有限公司

2017 年8月-5-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 搜索行业整体服务,百度 将直接受益 最后,搜索行业整体复苏,百度作为中国最大的搜索广告平台,将直接受益.根 艾瑞资料,2017 年一季度,中国网路广告市场规模为 685.2 亿元,同比增长 28.7%.搜索广告占整体网路广告市场的 27.4%,在连续三个季度下滑后首次回 升.搜索广告的市场规模为

188 亿元,同比增长 9%.

图表 7:2015 Q2-2017 Q1 网路广告市场规模

图表 8:

2015 Q2-2017 Q1 网路广告市场份额 资料来源:艾瑞,第一上海 资料来源:艾瑞,第一上海 信息流:注重用户体验,货币化潜力巨大 百度资讯流拥有天然流量 和较低获客成本,竞争优 势明显,DAU 已超过

1 亿,迅速超越今日头条 我们认为,百度在资讯流领域天然具有竞争优势,具有较低的获客成本和天然的流 量.2017 年7月,资讯流的日活跃使用者数已经超过