PDF《雪球访谈》

5 [问] 善在江南: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说: 未来发展的确定性在哪里? [答] 静拙远: 确定性就是爱臭美是人的天性,家化又是最有希望的内资品牌之一. [问] Zihuatcnejo: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说: 感谢教授回答问题.我们知道 蓝月亮的成功,在于项目前期的时候更为注重市场占有率和主营业务收入的增长,而 忽略净利润增长的情况.上海家化是否也会出现这种收入增长而利润下降的情况?投 资人该如何看待这种局面? [答] 静拙远: 目前出现的已经是这种情况了,就看投资人看的近还是看的远了.看远一点跌的越多 不是越好么?敢于投费用而不顾利润证明谢董地位稳固,平安也不是玩短的. [问] 安静的潜伏: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说:家化的护城河是什么?女性购买 化妆品时似乎对价格并不敏感,按道理化妆品行业的公司毛利率都很高,这个行业应 该有很多好公司,但ms国际上化妆品行业的优质公司似乎体量并不大? [答] 静拙远: 化妆品的护城河没有什么宽度的,真正建立起可以说道说道的护城河在于品牌或者口 碑,国内公司中没有哪家比家化更注重这点了.这个行业一直是出长牛大市值公司的 行业,保洁、联合利华不说嘛,雅诗兰黛、欧莱雅、资深堂、爱茉莉太平洋,甚至高 露洁,做到几千上万亿市值的不少吧.家化就是一个大行业小公司的典型组合,就看 他行不行了. [问] 江苏医者仁心: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说: 现在化妆品行业受海外代购, 海外电商等渠道影响多大,作为上海家化有什么应对措施. [答] 静拙远: 这个影响一直存在的,已经没有内外资之分了,应对只能靠把产品和销售做好,把消

6 费者服务好,没有捷径.看了家化很多年,一直没有介入,就是一直超高35- 50倍的估值,以及担心国内外化妆品的差价,但这个差距正在消失,如果消费税取 消,代购什么的没有驱动力的. [问] 积钰之府: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说:如果我们小股东联合起来,请求 更换管理层,您有什么好的建议? [答] 静拙远: 我可不想换掉现在的管理层,也没有意义. [问] 梦蝶: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说: @梦蝶: 教授你好,最近在 思考一个问题,对于我们这些已经买过家化股票的人来说,是否有屁股决定脑袋之 嫌,以至于过于偏爱家化的产品.虽说家化有高大上的研发中心,有无数的专利,但 对这种产品型的企业营销应该更重要,已不再是酒香不怕巷子深的时代了,在这个个 多变的时代,当大多数开始追求新鲜追求个性,也许大家都不再喜欢几十年如一日用 同样的产品? 老 是否还有价值?迎合消费者的心理,不停的改变,是目前很多企 业在做的事.而家化就像一个价值投资者,坚持做好产品,坚持不张扬的营销,坚持 不找当红明星代言,好像确实也很符合价值投资者的口味,也许长期来看,家化可以 成为真正的价值股,但短期来说,家化能否在这激烈的竞争中突围? [答] 静拙远: 观察家化久的话确实是这样的,但这个才是正道吧.有的公司靠广告轰炸,不做好产 品,坠落起来比上升更快,家化的股东不希望看到这样吧?作为消费者也不希望这样 吧? [问] 肥-牛: 关于$上海家化(SH600315)$,对@静拙远 说: 花王代理影响多少亿元利润? [答] 静拙远: 一说3000万,一说6000万,管理层说利润影响不大,年报就会看到明细了.