PDF《国内固废龙头,项目储备充足确保高增长》

2 - 海外公司深度研究报告 目录

1、国企背景+市场激励,管理机制领先.4 - 1.1 集团旗下光大唯一环保平台,国企背景铸就拿单优势.4 - 1.2 市场激励锁定职业经理人团队,管理机制优异.5 -

2、行业分析:垃圾发电、污水处理、生物质三大行业齐头并进.6 - 2.1 垃圾发电行业:垃圾焚烧占比不断提升,门槛不断提升.6 - 2.2 污水处理行业:水质提标、乡村污水处理带来行业增量.12 - 2.3 生物质行业:兼具环保型和经济性,十三五期间快速拓展.18 - 2.4 危废行业:供给缺口长期存在,行业景气度持续提升.21 -

3、公司分析:历史业绩高增、项目储备充足.22 - 3.1 业绩持续高增,归属净利润

5 年复合增长率为 28%22 - 3.2 环保能源业务:规模全国第一,运营质量全国领先.24 - 3.3 绿色环保业务:生物质业务商业模式无缝契合国家政策,危废区域性龙头-

27 - 3.4 绿色水务业务:业务成熟,稳步拓展.33 -

4 盈利预测与投资建议:当前估值偏低估.34 - 图

1、光大国际最新股权结构(截止

2016 年年报)4 - 图

2、光大国际下属板块划分.5 - 图

3、国有环保上市公司高管薪酬情况.6 - 图

4、我国城市垃圾清运量及城镇化率.7 - 图

5、我国城市化率与主要发达国家对比.7 - 图

6、我国城市生活垃圾无害化率已到高位.8 - 图

7、填埋作为主流处理模式在无害化处理能力中占比持续下降.8 - 图

8、最近五年百城住宅平均价格对比图(万元/平米)9 - 图

9、作为替代方案的垃圾焚烧占比不断提高.9 - 图

10、城镇污水处理量五年复合增长率 9.6%13 - 图

11、城镇污水处理能力五年复合增长率 8.7%13 - 图

12、2015 年,城市、县城污水处理率分别达到 91.90%、85.22%14 - 图

13、出水水质按规模占比(截止

2013 年)14 - 图

14、农村垃圾处理率、污水处理率明显低于城市水平.16 - 图

15、到2020 年环境综合整治建制村数量从 7.8 万个上升到 20.8 万个.16 - 图

16、预计

2020 年农村污水处理市场达到

210 亿元.18 - 图

17、全国生物质累计核准装机量统计图.18 - 图

18、我国清洁能源在一次能源中占比不断提高

20 - 图

19、非水电可再生能源新增装机容量对比(单位:万千瓦)21 - 图

20、2015 年工业危废类型及占比.21 - 图

21、工业危废产生量在各行业比重.21 - 图

22、我国工业固体废物产量快速增长

22 - 图

23、我国危险工业废物产量增长迅速

22 - 图

24、公司历年收入、净利润情况

23 - 图

25、公司各业务板块收入占比情况.23 - 图

26、公司各业务类型收入占比情况.24 - 图

27、国内垃圾焚烧签约规模排名(截止

2016 年11 月)25 - 图

28、光大国际业务布局范围

26 - 图

29、公司生物质及垃圾发电一体化项目的工作流程原理图.28 - 图

30、2016 年生物质行业项目总规模排名.28 - 图

31、2016 年已投运生物质项目规模排名.28 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

3 - 海外公司深度研究报告 图

32、2016 年全国各地危废产生量占比.30 - 图

33、危废集中处Z设施设计处理能力排名前五企业(华东地区)30 - 图

34、公司危废处Z设计产能历年情况

31 - 图

35、光大国际在手水务处理项目规模位于行业第四

34 - 图

36、公司 PE-band.35 - 表

1、公司

2016 年高管薪酬.5 - 表

2、核心高管持股情况(截止