PDF《完善一体化产业链,规模扩张稳赢利》

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1 2012 年6月29 日 证券研究报告・公司深度报告 农林牧渔行业 完善一体化产业链, 规模扩张稳赢利 ―民和股份深度研究 民和股份(002234) 盈 盈利预测 单位:百万元;

每股单位:元2010A 2011A 2012E 2013E 营业收入 1003.

12 1345.20 1852.32 2283.24 增长率(%) 38.22 34.10 37.69 23.26 净利润 44.45 187.06 209.92 242.19 增长率(%) N 320.79 12.22 15.37 每股收益(元) 0.15 0.62 0.70 0.80 市盈率(倍) 76.07 18.40 16.30 14.26 数据来源:公司公告,日信证券研究所 投资要点 ? 异地扩张进军上游,进行业务梳理做强做大主业 公司与益生股份、六和集团、寿光田汇食品于

2011 年12 月15 日签署《投资协议书》 ,共同出资在安徽省萧县设立安徽 益和种禽养殖有限公司,注册资本 6,000 万元,民和以现金出 资1,800 万元,占注册资本的 30%,公司总占地面积约

210 亩, 养殖规模为

18 万套祖代种鸡.项目建成后,公司将进入肉鸡养 殖行业的上游环节――祖代鸡养殖领域,延伸公司产业链,使 公司产业链更加完整,并增加公司父母代种鸡苗的采购渠道. 同时,公司进行了业务梳理,出售了非主业资产北京民和农业 投资有限公司,收购了蓬莱民和食品有限公司少数股东股权, 使之成为公司全资子公司,公司主业更加突出.公司围绕大农 业概念,以肉鸡产业为主体,以生物科技为平台,做强做大主 业,打造集畜禽养殖、生物科技为一体的现代大农业产业链, 并不断将其充实完善. ? 非公开发行股票募集资金实施,全面提升公司核心竞争力 公司为完善产业链,

2011 年以非公开发行股票的方式向特 定投资者发行了43,523,316 股,募集资金净额为812,299,998.80 元. 为进一步做大做强主业奠定了良好的基础, 未来将逐步摆脱单纯依靠鸡苗来赚取业绩.商品鸡养殖建设项 目规模为每年出栏商品肉鸡 4,536 万只.商品鸡屠宰加工建设 项目每年屠宰 3,600 万只,项目达产后,公司年屠宰产能提升 推荐(维持) 市场数据 (2012-6-27) 收盘价 (元) 11.41

52 周最高/最低(元) 17.79/10.58 基础数据 总股本(百万股) 302.05 流通 A 股(百万股) 128.06 流通 A 股市值(亿元) 14.61 每股净资产(元) 10.71 股价走势图 数据来源:Wind,日信证券研究所 大 研究员 赵越 执业证书编号: S0070511070001

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邮箱:[email protected] 相关报告 商品代鸡苗龙头,产业链延伸推 动增长---调研简报-20120625 市场容量增长潜力大, 行业整合快 --- 家禽(鸡)养殖行业深度研究-20120112 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

2 至5600 万羽, 生产鸡腿肉 23,400 吨、 鸡胸肉 21,060 吨、 鸡翅 7,300 吨及副产品 28,740 吨.粪污处理沼气提纯压缩项目每年生产生物 燃气 1,098.90 万立方米,生产沼液 44.60 万吨. 公司定向增发投资下游肉鸡养殖和肉鸡屠宰产能, 该项目投产 以后公司的产业链将更加完整, 盈利能力更加稳定, 抵御产业链波 动的能力大大增强. 通过本次募集资金项目的建设, 使得商品代肉 鸡养殖及肉鸡屠宰加工环节产能得到较大幅度的提升, 以改善产品 结构与收入结构, 降低公司盈利的波动性, 进一步完善肉鸡产品一 体化产业链, 提高肉鸡养殖的综合利用效率, 全面提升公司核心竞 争力,增强盈利能力和可持续发展能力. ? 鸡苗价格下半年有望触底回升,公司盈利将有保证 鸡苗销售收入是公司利润的主要来源, 因此业绩的关键在于鸡 苗价格的涨跌. 由于猪肉与鸡肉具有互补效应, 猪肉价格的回调会 拉动对鸡肉需求的减少,自2011 年9月以来鸡苗价格震荡下跌, 目前已处于底部,有望触底回升.主要是因为