PDF《玉米淀粉：临储拍卖品质价差扩大,玉米震荡淀粉承压》

三、淀粉盈亏及库存 图:4 样本企业淀粉库存 资料来源: 银河期货农产品事业部 天下粮仓 淀粉库存方面,根据天下粮仓数据,周内全国

29 家样本企业及具有淀粉定价权的山东

17 家企业,淀 粉库存稳定且处于历史同期较高水平. 主要原因是, 东北地区利润较好,为了在规定的有效期内获得更多的 补贴额度,当地淀粉原料库存和开机率保持双高,而淀粉销售及下游市场相对疲软,导致成品淀粉库存高 涨.而以山东为主力的华北华东地区,本就处于生产旺季,得益于临储玉米拍卖,低质玉米供应充足,成本 压力下降,开工率及成品淀粉库存整体比较稳定.

四、玉米与玉米淀粉主力合约走势 图:5 C1709与CS1709走势 资料来源: 银河期货农产品事业部 wind 资讯

0 100000

200000 300000

400000 山东(17家) 全国(29家) 1,200.0000 1,400.0000 1,600.0000 1,800.0000 2,000.0000 2,200.0000 C1709.DCE 收盘价 CS1709.DCE 收盘价 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

4 农产品事业部 研究报告 本周主力合约 C1709 在1624-1660 震荡为主,CS1709 在1920-1978 间震荡下跌.按收盘计,周内跌幅

38 点,淀粉-玉米价差缩小

40 点.

五、逻辑分析 综合以上分析, 现货市场对临储拍卖品质信心不足, 周内优质玉米价格坚挺, 预计下周仍然难有大跌行 情,玉米主力

1709 合约在 1630-1660 震荡为主;

前期拍卖玉米逐渐出库,对淀粉原料玉米形成打压,受本 周临储投放加量和

3 等玉米拍卖低价影响,淀粉企业成本下调空间可期,加之目前各淀粉企业成品淀粉库 存较高,现货淀粉价格承压明显,预计下周现货淀粉稳中趋弱,CS1709 在1880-1940 区间震荡下行.

六、交易策略 交易策略:1.单边:空淀粉;

2.对冲:多玉米空淀粉.

七、特别关注 造成当前淀粉走势偏弱的主要原因: 1.国储拍卖劣质粮主要流向华北黄淮淀粉企业;

2.华北黄淮麦收前 售粮高峰.两个因素导致,华北黄淮玉米短期供应宽松.但,随着国储的劣质粮拍卖在

5 月底结束,6 月初 华北黄淮迎来麦收,华北黄淮玉米供应又会进入供应偏紧状态.同时,6 月开始东北玉米拍卖为

2014 年的 优质粮,会给东北和北方港口地区玉米价格造成压力.因此,注意到

5 月底-6 月初,当前玉米强淀粉弱的 格局可能会扭转. ? 免责声明 期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司.未经银河期货有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方 式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容.如引用、刊发,须注明出处为银河期货有限公 司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改. 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的 不同设想、见解及分析方法,但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,且银河期 货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更. 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资、 法律、 会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策 与银河期货有限公司及本报告作者无关. 期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事.