PDF《现货供给继续宽松,东北新粮上市在 即,玉米预期 V 型走势》

请注意阅读本报告正文后的免责条款.

1/11 ?研报・玉米 现货供给继续宽松,东北新粮上市在 即,玉米预期 V 型走势 倍特期货 ? 研究发展中心

2018 年9月20 日2018年年初玉米价格冲高回落, 年中恶劣天气影响和国储拍卖火热主导价格偏强运行, 现在国 储库存逐步转移到社会库存而面临消化问题, 天气影响正在逐渐明晰, 且猪周期持续影响饲料需求, 淀粉需求小幅增长,DDGS 受贸易战影响价量齐升,当前2018年度新玉米逐步上市,玉米供给结构 正在发生显著的变化. 相关报告: 分析师:程杰 投资咨询证号:F3040106 联系

电话:028-85259842 QQ:329385141 要点: ? 玉米产量小幅减少需求小幅增加 ? 临储大量抛售社会库存大增 ? 新粮逐步上市现货供给继续增加 ? 饲料产量小幅增长,深加工产品量价齐增 观点和操作策略:恶劣天气影响正在明晰,临储大量拍卖致 社会库存大增,2018年新粮正大规模上市,供给方面短期面临较 大压力,但中期结构较好.饲料方面继续稳中小幅增长,淀粉需 求稳中有涨,乙醇汽油试点扩大,DDGS 价量齐增,需求方面短中 期都较好. 短期玉米面临一定空间的回调压力, 但中期继续看涨, 预计后期玉米期货价格很大可能呈现 V 型走势,V 型底部重点关 注东北玉米销售情况和价格走势变化. 风险提示:本报告中的所有观点仅代表个人看法,不作为直接入市投资依据.本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息,不能保证数据和资料来源的准确性.若据此入市,应注意风险.作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 2/11

一、玉米产量小幅减少需求小幅增加 图1:我国玉米供需平衡表 图2:我国玉米播种面积和单产图 (数据来源:wind,倍特期货)

1、产量方面,2017 年玉米产量同比下滑

1022 万吨,下滑比例 4.94%,主要是因为玉米种植面 积减少较多.2017 年我国玉米种植面积 3544.5 万公顷,同比减少 132.3 万公顷,减少幅度 3.6%, 但单产 6090.8 千克/公顷,同比增加

118 千克/公顷.当前预计

2018 年度玉米种植玉米可能小幅回 升,但东北和山东等地区今年天气较差,因此对单产和总产量均有影响,前期预计东北部分产量下 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 3/11 降幅度可能达到 30%,但近期部分实地调研显示天气影响可能不达预期,减产幅度有所回调,因此 预计

2018 年我国玉米总产量或保持稳定,或小幅增减. 从农业农村部数据预测来看,8 月份全国玉米产区土壤墒情适宜,光温条件较好,单产数据环 比每公顷调增

45 公斤,因此全国总产量调增至 2.13 亿吨.虽然同比仍然低于上年的 2.15 亿吨,但 总减产量继

8 月调减至

440 万吨后进一步缩窄至

280 万吨,可以说前期被市场认可的减产预期正在 逐步转向. 从国家粮油信息中心数据预测来看,预计今年全国玉米产量将同比略增,达到 2.16 亿吨,一方 面东北主产区中辽宁、吉林省今年饱受前期春旱、高温、强对流天气以及病虫害影响,减产已成定 局,而另一方面内蒙古、黑龙江地区丰产可能性较大,其中黑龙江省玉米产量增幅最大,超过 6%, 从减产反转到增产.

2、进出口方面,2017 年我国进口玉米

335 万吨,占总产量的 0.17%,占比较小;

出口

5 万吨, 占总产量的比例更小,因此进出口对我国玉米供需结构影响非常有限.