PDF《现货供给继续宽松,东北新粮上市在 即,玉米预期 V 型走势》

1724 后逐 步走强,然后在

9 月初达到最高点

1939 后震荡回落.具体分析来看,年初大涨是受

2017 年东北新 粮上市价格坚挺所致,然后回落是因为

2018 年临储拍卖规模预期较

2017 年更大更多,4 月底上行 是受东北和山东多地恶劣天气影响导致减产所致,后期继续上涨是因为临储拍卖成交量和成交价格 不断走高所致,9 月后受天气减产不及预期和新粮逐步上市致价格开始回落. 从玉米现货价格、期货主力价格和基差走势来看,2016 年现货价格强于期货价格,基差大幅升 水,但基差回归主要是现货价格下跌所致.2017 年现货价格略强于期货主力价格,基差空间较为稳 定.2018 年年初现货价格较期货主力价格升水较大,然后现货价格有所回落同时期货主力价格上涨 致基差缩小,而近期基差呈贴水状态,因为现货价格受去库存和农业供给侧改革支撑较好,期货主 力价格持续走强所致. 从供给端来看,年中恶劣天气影响不及预期产量重新上调,前期临储拍卖火热致社会库存仍有 3.9 个月待消化,2018 年新粮正大规模上市,但农业供给侧改革致玉米产量不能大幅增加,临储后 期泻库压力大减和东北优质玉米价格一直坚挺,因此供给方面短期面临较大压力,中期支撑较好. 从需求端来看,饲料方面继续稳中小幅增长,但近期受非洲猪瘟影响对短期玉米饲用需求有所 冲击, 而深加工方面, 淀粉产能受前期补贴政策和产业政策有所增多, 但今年补贴力度减少了一半, 整体看淀粉需求稳中有涨.而玉米发酵方面,虽然酒精价格方面涨幅不大,但受乙醇汽油试点扩大 影响,未来发酵需求空间较大,而DDGS 受美国贸易战推高豆粕价格影响也呈现价量齐增的情况,因 此需求方面来看,未来除了受季节性周期影响外,短中期都看好. 综合来看,短期玉米面临一定空间的回调压力,但中期继续看涨,预计后期玉米期货价格很大 可能呈现 V 型走势,V 型底部重点关注东北玉米销售情况和价格走势变化. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 11/11 ?免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,倍特期货研发中心 力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据 此投资,责任自负.本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个 别客户特殊的投资目标、财务状况或需要.客户应考虑本报告中的 任何意见或建议是否符合其特定状况.本报告仅向特定客户传送, 未经倍特期货研发中心授权许可,任何引用、转载以及向第三方传 播的行为均可能承担法律责任. 欢迎扫描二维码 倍特期货有限公司 总部地址: 成都锦城大道

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