PDF《现货供给继续宽松,东北新粮上市在 即,玉米预期 V 型走势》

3180 -1.9 -4 2018-08

32243 -0.3 -2.4

3145 -1.1 -4.8 (数据来源:wind,倍特期货) 生猪存栏数据方面, 截至

2018 年8月, 生猪存栏 3.23 亿头, 环比继续微跌 0.3%, 同比下跌 2.4%;

而能繁母猪存栏

3145 万头,环比微跌 1.1%,同比下跌 4.8%,后续生猪存栏数据短期可能继续偏弱 运行. 近期关于生猪存栏的一个重大影响因素就是非洲猪瘟,截至

9 月17 日,全国确认发生非洲猪瘟

17 起,部分省市限制生猪跨省调运,疫情监管趋严,随着农业农村部将非洲猪瘟强制扑杀补贴提升 至1200 元/头,后续疫情通报情况预计增加.当前我国生猪存栏本就处于下行趋势,非洲猪瘟疫情 爆发将会进一步加速出栏,对短期饲料消费需求将会有所抑制,而且非洲猪瘟还会抑制生猪养殖企 业的补栏意愿,继续拖累玉米饲用需求恢复.

五、深加工产品量价齐增 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 7/11 图8:玉米淀粉价格走势图 图9:淀粉加工利润图 图10:淀粉开机率和产量图 (数据来源:wind, ,天下粮仓,倍特期货) 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 8/11

2017 年玉米淀粉产能大概在

4000 万吨左右,2018 年将再增加

500 万吨产能,但深加工补贴政 策较去年有所下滑,吉林、黑龙江对玉米深加工的补贴为

100 元/吨和

150 元/吨,补贴力度和补贴 时间均减半,因此这对淀粉行业利润有较大影响. 从玉米淀粉价格走势来看,

2018 年淀粉价格明显强于

2017 年度, 一方面是由于玉米价格上涨, 淀粉成本上涨支撑淀粉价格上涨,另一方面也是淀粉需求较好所致.截至

2018 年9月20 日,淀粉 多地平均价格为 2300-2600 元/吨,同比

2017 年同期 2000-2350 元/吨上涨了 250-300 元/吨. 从天下粮仓对东北、山东、河北等地区的

39 家淀粉企业进行抽样调查数据来看,截至 9-14 日 当周,

2018 年度平均开工率为 74.65%, 较2017 年同期 72.25%增加 2.4%, 淀粉产量为 1161.1 万吨, 较2017 年同期 1013.8 万吨增加 147.3 万吨,增幅 14.53%,因此玉米淀粉今年的需求较好. 图11:酒精和 DDGS 价格走势图 图12:DDGS 开工率和产量图 (数据来源:wind,天下粮仓,倍特期货) 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 9/11 玉米发酵制取酒精和 DDGS 也是玉米深加工的重要组成部分.2017 玉米酒精产能为

1200 万吨左 右,2018 年玉米新增产能在 100-200 万吨,但酒精行业利润不高且行业供给较为充足,因此行业开 机率较玉米淀粉低一些. 从酒精和 DDGS 价格走势来看,今年价格较去年有一定涨幅,但涨幅空间不大.截至

2018 年9月20 日,酒精价格为 5100-5700 元/吨,较2017 年同期价格 5000-5500 元/吨上涨 100-150 元/吨, DDGS 价格为 2000-2150 元/.吨,较2017 年同期价格 1830-2050 元/吨上涨 100-170 元/吨. 从天下粮仓对山东、河南、河北、吉林、黑龙江等地区的

28 家玉米酒精企业进行抽样调查数据 来看, 截至

9 月14 日当周,

2018 年度平均开工率为 60.76%, 较2017 年同期 66.53%下降 5.77%, DDGS 产量为 244.72 万吨,较2017 年同期 219.6 万吨增加 25.12 万吨,增幅 11.43%,因此 DDGS 今年的 需求较好,主要原因是中美贸易摩擦导致美国大豆进口受阻推高了豆粕价格,从而间接也推高了豆 粕替代品 DDGS 的产量和价格.

六、首看社会库存消化,再看东北新粮定价,玉 米价格预期 V 型走势 图13:玉米主力价格走势图 图14:玉米基差图 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 10/11 (数据来源:文华财经,倍特研发) 分析玉米期货主力价格走势来看,年初大幅走高后快速回落,4 月底达到年内最低点