PDF《现货供给继续宽松,东北新粮上市在 即,玉米预期 V 型走势》

3、需求方面,2017 年我国玉米消费量为 2.22 亿吨,增加

3519 万吨,增幅高达 18.77%,主要 因为

2017 年我国生猪养殖利润较高所致.今年生猪价格大幅下降,生猪存栏数据都有所下滑,但鸡 养殖行业利润较好,在数据方面,农业农村部

9 月预测今年玉米总消费量将增加

620 万吨,因此预 计2018 年玉米消费变化可能保持稳定或小幅增减.

二、临储大量抛售社会库存大增 图3:历年收储量和抛储量图 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 4/11 图4:2018 年周抛储量图 (数据来源:wind,倍特期货)

2017 年抛储

5751 万吨,2018 年截至

9 月14 日当周拍卖

7890 万吨,临储库存压力大幅降低, 预计在 1.0-1.2 亿吨. 按照

2017 年2.22 亿吨消费量计算,每月

1850 万吨左右.2017 年玉米产量 1.96 亿吨,再加上 临储已经拍卖

7900 多万吨,2018 年总供给高达 2.76 亿吨.从2017 年10 月上年度新粮上市开始计 算,截至当前基本达到

11 个月,按照

2017 年每月消费量,当前预计实际消费量为 2.035 亿吨,供 给多出

7200 多万吨,大概市场库存还可用 3.9 个月,前期临储拍卖成交量和成交率过高导致市场定 价连续偏强运行,但当前

2018 年度的新粮开始上市,所以市场供应非常充足,去年供给多余部分的 市场消化过程和新粮上市的联合作用将决定未来价格走势.

三、新粮逐步上市现货供给继续增加 每年的

9 月以后河南、 山东、 河北等多地的新玉米开始逐步上市,

10 月以后东北新粮开始上市, 市场价格中心将逐步转到新粮价格变化上来. 图5:近3年新粮上市价格走势图 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 5/11 (数据来源:wind,倍特期货) 从图上来看,新粮上市价格的变化的规律为

9 月初价格较高,因为新粮上市会引发部分新粮需 求企业率先建立库存,但随着新粮逐步上市和企业库存逐步建立,新粮价格开始下行,直到东北新 粮上市,市场新粮采购再次走强,价格也逐步上行.2015 年和

2016 年价格走势较为明显,2017 年 由于新粮需求较强,导致价格走势偏强,价格周期变化较弱. 当前

2018 年新粮开始逐步上市,河北、河南、山东、辽宁等多地新粮上市量越来越大,近期山 东、河南和河北新粮价格同比仍然较高,但环比有所下滑,主要是因为玉米加工企业大幅下调了收 购价格 50-100 元/吨不等,随着

10 月到来,东北新玉米将进一步上市,因此玉米收购企业采购热情 和新粮上市进度将共同决定

2018 年度新粮价格走势.

四、饲料产量小幅增长 图6:饲料月产量图 图7:饲料产量累计图 (数据来源:wind,倍特期货) 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 6/11 玉米最主要的需求为饲料需求,我们观察饲料产量数据可以发现,截至

2018 年7月当月,饲料 产量同比增长 5.1%,当月累计同比增长 2.4%,因此饲料需求为稳中小幅增长. 表1:生猪存栏数据表 月份 生猪存栏 生猪存栏环 比增减 生猪存栏同 比增减 能繁母 猪存栏 能繁母猪存栏 环比增减 能繁母 猪存栏 同比增减 万头 % % 万头 % % 2018-01

33743 -1.2 -3.2

3414 -0.3 -4.9 2018-02

33439 -0.9 -0.8

3414 0 -0.8 2018-03

33907 1.4 -0.3

3417 0.1 -0.8 2018-04

33636 -0.8 -1.5

3369 -1.4 -2.1 2018-05

32997 -1.9 -2

3285 -2.5 -3.9 2018-06

32601 -1.2 -1.8

3242 -1.3 -2.9 2018-07

32340 -0.8 -2