PDF《12 月镍供需矛盾或不会扩大,但镍价大方向看涨》

9 月份增量为 0.4 万吨,占据总增量的 67%,是全球镍供 应9月形成增量的主要原因.

11、12 月,由于中国镍铁产量可能继续处于高峰期,菲律宾镍矿供应紧张暂时还 未体现在镍铁产量上,因此全球镍总供应环比保持增加. 华泰期货|镍月报

2016 年12 月4日5/36 全球精炼镍产量(吨) 主要国家精炼镍产量(吨) 资料来源:WBMS 华泰期货研究所 全球镍表观需求分析

2016 年9月份,全球精炼镍表观需求为 16.18 万吨,去年同期为 16.4 万吨, 同比减少 0.22 万吨,同比降幅 1.5%. 从分项数据来看,中国表观需求

9 月环比小幅增长,但是同比则下降 4%,主 要原因在于

9 月进口数据偏弱所致,而10 月进口数据更弱,表观需求预计不佳. 而

11、12 月份,全球镍贸易活动一般季节性减弱,表观需求或环比难迎来增 量. 全球镍需求 吨 镍需求国别数据 吨 资料来源:WBMS Bloomberg 华泰期货研究所 -30

0 30

60 80

130 180

230 Jan Dec Nov Oct Sep Aug Jul Jun 千 全球镍产量 同比增速

0 30000

60000 90000 Jan Dec Nov Oct Sep Aug Jul Jun 印尼 日本 俄罗斯 中国 -30

0 30

60 5

155 305 Jan Dec Nov Oct Sep Aug Jul Jun 千 全球镍表观消费量 同比增速 右060

120 180 Jan Dec Nov Oct Sep Aug Jul Jun 千 中国 美国 欧洲 日本 华泰期货|镍月报

2016 年12 月4日6/36 ? 全球镍供需平衡表走向展望:精炼镍增量有限,或出现短缺 传统镍供应商

2017 年产量或进入平稳阶段 传统的镍供应方, 预估

2016 年供应可能到达高峰, 后期或不再继续增长;

此前,

7 月份, 我们对传统镍供应商

2016 年产量预期有所调整,但是基本上增量和减量相互 抵消,总结果和此前月份变动不大.

8 月份,嘉能可和俄镍公布上半年产量数据显示,基本上符合此前的预期,年度 产量预期也在此前的范围内.

9 月份,我们对传统供应商

2017 年产量目标做预期,总体上暂时不会对

2016 年 形成增量,传统供应商产量

2017 年或进入平稳阶段.

11 月份, 跟踪的消息基本上继续支持我们此前的判断, 即2016 年达到相对顶峰,

2017 年或没有增量. 表1嘉能可 俄镍 必和必拓 淡水河谷 S.TO

2015 9

23 8.5

29 8 2016f 11.6

22 8.1 32-33

8 2017f 11.6

22 8.5 32-33

8 表2英美资源 South32 埃赫曼 第一量子 Antam

2015 3.03

4 5.3 3.55 1.7 2016f 4.6 3.65 或小增 2.3 2.8 2017f 4.6 3.65 5.5 2.3 2.8 资料来源: 上市公司报告 华泰期货研究所

11 月份,印尼国有控股的矿产商 PT Aneka Tambang Tbk (Antam)首席执行官周一表 示,如果对于镍矿石出口限制没有放缓的话,至少价值

5 亿美元的下游投资可能缺少 现金流.Antam 公司希望政府将同意部分镍矿石的出口,尽管其他公司表示恢复发货 将破坏镍价, 并伤及已经在建设中的加工厂投资. Antam 已经收到了价值 3.5 万亿卢比 (2.589 亿美元)的政府基金,用于开发印尼北马鲁古省的一座冶炼厂,但该公司首 席执行官 Tedy Badrujaman 表示,公司希望再增加两条生产线,并建造一座不锈钢生产 厂. 总体上,Antam 宣称的缺少资金主要针对其不锈钢产能计划.镍铁冶炼厂已经得 到政府资金支持.此前

10 月份,Aneka Tambang (Antam) 宣布该公司已经完成年发电 量在 2x3000 万瓦特煤电厂建设,该煤电厂是 Pomalaa 镍铁厂扩建项目(P3FP)的一 部分.国有企业安塔姆(Antam)表示正在准备完成 P3FP 项目所有的相关工程,预计 今年底将开始商业运营. 煤电厂的建设完成标志着我们镍铁扩建项目走上正轨.P3FP 将令目前镍铁年产 能18000-20000 吨增长至 20000-30000 吨, Antam 总裁 Tedy Barudjaman 表示, 镍 铁生产成本将被减少 20%,这将进一步提高我们的盈利能力. Circulating Fluidized Bed (CFB)是煤炭发电厂,投资 1.45 亿美元,由住友商事 华泰期货|镍月报