PDF《山西建 设投资集团有限 公司》

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9 年 年度 度第 第一 一期 期短 短期 期融 融资 资券 券信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 0.23 4.52 6.76 1.46 短期刚性债务 6.99 5.10 18.49 16.74 所有者权益 23.28 22.52 36.96 37.16 现金类资产/短期刚性 债务[倍] 0.35 0.89 0.37 0.09 合并口径数据及指标: 流动资产 287.09 372.08 437.31 412.67 货币资金 25.77 45.24 78.77 54.33 流动负债 240.71 277.26 320.11 301.82 短期刚性债务 26.46 27.80 57.04 54.88 所有者权益 77.29 88.45 111.41 111.87 营业收入 311.76 332.06 368.88 52.92 净利润 4.46 5.03 7.00 0.39 经营性现金净流入量 -3.68 8.19 10.12 -29.82 EBITDA 8.89 11.76 15.88 - 资产负债率[%] 76.97 79.54 79.35 78.59 流动比率[%] 119.27 134.20 136.61 136.73 现金比率[%] 11.54 17.17 25.62 18.00 利息保障倍数[倍] 3.94 3.19 2.04 - 经营性现金净流入与 流动负债比率[%] -1.70 3.16 3.39 - 非筹资性现金净流入 与流动负债比率[%] -1.91 -10.52 -9.99 - EBITDA/ 利息支出[倍] 4.60 3.88 2.45 - EBITDA/短期刚性债 务[倍] 0.41 0.43 0.37 - 注: 根据山西建投经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 本 评级机构 或 新世纪评级 ) 对山西建设投资 (集团)有限公司(简称 山西建投 、 发行人 、 该 公司 或 公司 )发行的期限为

365 天的

10 亿元2019 年度第一期短期融资券进行了评级, 反映 了山西建投在权益资本实力、在手订单等方面所 具有的优势,同时也反映了公司在刚性债务、工 程款回收、非筹资性现金流及 PPP 项目等方面面 临的压力和风险. ? 区域市场竞争优势.山西建投隶属山西省国资 委,是山西省唯一一家房建施工总承包特级资 质、石油化工工程施工总承包特级资质和市政 公用工程施工总承包特级资质企业,在山西省 建筑市场拥有一定竞争优势. ? 政府支持.山西省人民政府对山西建投支持力 度较大,2017 年,山西省人民政府对公司进行 大额增资,公司权益资本实力得到较大增强. ? 拥有一定的技术实力.山西建投先后设立博士 后科研工作站和国家级技术中心,拥有一定的 科研技术实力. ? 在手订单充足,经营规模较稳定.山西建投已 形成一定的规模优势,目前在手订单充足,经 营基本稳定. 主要风险: ? 行业风险.山西建投以房建施工业务为主,受 下游房地产行业影响较大,目前房地产调控加 强,融资收紧,房企资金链承压,施工企业回 款风险增加.山西建投房产开发及房屋建筑施 工业务发展存在不确定性. ? 刚性债务偿付压力大.山西建投财务杠杆水平 高企,近年刚性债务规模快速增长,偿债压力 加大. ? 回款风险.山西建投应收款项规模相对较大, 且2016 年以来公司非筹资性现金净流出量明 显上升,公司面临资金回笼风险. 编号: 【新世纪债评(2018)010785】 评级对象: 山西建设投资集团有限公司

2019 年度第一期短期融资券 信用等级: A-1 评级时间:

2018 年8月23 日 发行规模: 基础发行规模