PDF《医药生物行业》

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33 投资策略|医药生物 证券研究报告 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-11-27 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 罗佳荣,S0260516090004 021-60750612 luojiarong@gf.

com.cn Table_Report 相关研究: 医药生物行业:2018 年9月中 药材价格月报 2018-09-25 医药生物行业:带量采购影响 有限,仿制药维持合理利润 2018-09-19 医药生物行业:辽宁对一致性 评价产品挂网采购, 中标价降 幅缓和 2018-09-05 Table_Contacter Tabl e_Title 医药生物行业 原料药

12 月投资策略: 维生素部分品种回暖,肝素出口量价持续上涨 Table_Summary 核心观点: ? 国产维生素价格总体稳中有升,部分品种价格不同程度上涨 Wind 数据显示:

11 月饲用维生素价格指数上涨 15.88% (11 月2日至

11 月23 日),猪禽饲用维生素价格指数上涨 33.86%(11 月2日至

11 月23 日).除VB

6、VB

1、VC 和生物素价格保持持平或小幅下滑外,其 他维生素价格均有不同程度上涨.VA 价格月涨幅超过 50%,泛酸钙价 格月涨幅超过 100%. ? 抗生素行业重点关注价格持续上涨的硫红 抗生素领域产能过剩比较严重,受环保影响价格表现略有差异:1)青 霉素工业盐:产品价格近期小幅下滑;

2) 行业总体供大于求,当前整 体价格低位震荡运行;

3)7-ADCA 和6-APA 受益于环保政策趋紧, 自2017 年下半年以来价格回升,处于历史高位,11 月份价格小幅下滑;

4) 阿莫西林在近半年上涨之后价格逐渐回到历史平均水平;

5)硫红价格自

2016 年以来持续上涨,部分产能仍处于整改状态,最新市场报价(11 月22 日)在450-480 元/千克;

6)4-AA 略有回升;

7)6-APA 的价格高位略 有下调. 科伦药业作为抗生素中间体的新进入者, 7-ADCA

3000 吨产能 逐渐释放,3000 吨硫氰酸红霉素已经满产,受益于价格持续上涨,建议 关注. ? 甾体激素价格走势较弱,肝素出口量和价格持续上涨 甾体激素受益于以 4-AD 为核心中间体的新一代生产工艺, 整个行业的生产 成本在不断下降, 利好终端制剂公司. 今年年初以来, 皂素、 双烯、 4-AD 中间体价格在小幅下滑.肝素出口量和价格缓慢上涨,2018 年2季度 出口量为 61.46 吨,环比增长 30%,同比增长 46%;

6 月出口均价 6094.7 美元/kg,较1月出口均价上涨了 38%,建议关注海普瑞、健 友股份等上市公司. 行业观点 ? 部分维生素品种价格触底回暖,硫红价格持续走高 维生素各品种大多经历了高位回落,短期部分品种价格有回暖趋势;

抗生素 中7-ADCA 和6-APA 价格高位略有回调, 硫红价格持续走高. 环保压力 下低效落后产能出清,利好行业龙头,建议关注亿帆医药、科伦药业、联 邦制药等上市公司. ? 风险提示 下游需求不足;

环保政策执行不到位;

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33 投资策略|医药生物 目录索引

第一章:维生素

6 维生素 E:价格低位徘徊.6 维生素 C:价格回落.8 维生素 A:价格低位出现小幅上涨.9 维生素 D3:价格小幅震荡.11 D-泛酸钙:价格触底上涨

12 生物素:新产能释放,价格维持低位.14 小品种维生素:价格下滑至低位

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第二章:抗生素

18 青霉素工业盐:产品价格小幅下滑.19 7-ACA:价格持续低位震荡运行.20 7-ADCA:上下游原料药价格坚挺,价格处于高位