PDF《康泰生物（300601）》

2018 年及以后陆续上市提供业 绩增量.根据公司

2017 年报,冻干人用狂犬疫苗(MRC-5 细胞) 、23 价肺 炎球菌多糖疫苗、ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗、吸附无细胞百白破联 合疫苗、冻干 b 型流感嗜血杆菌结合疫苗有望从今年下半年开始陆续获批 上市,为公司业绩增长提供源源不断的动力;

公司投资者关系纪要显示

13 价肺炎球菌结合疫苗正在进行Ⅲ期临床, 重组肠道病毒

71 型疫苗 (汉逊酵 母) 、冻干水痘减毒活疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 、Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero 细胞)也在稳步的推进临床相关的工作;

五 联苗、HPV 等开展临床前研究,公司在研项目达到

25 项,为长远发展奠定 了坚实基础. 国内疫苗优质企业,看好长期发展,维持 增持 评级 预计公司 2018-2020 年EPS 分别为 1.

00、1.51 及2.14 元(基于

18 年1季度的优异业绩表现,18-19 年较上次变动+2.43%/+6.12%) ,对应 PE 分别为

66、44 及31 倍,维持 增持 评级. 风险提示:四联苗等品种放量低于预期,新品上市、研发进展低于预期 -12% 13% 38% 63% 88% 113% 138% 163% 2017-04 2017-08 2017-12 康泰生物 生物制品 创业板指 公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 财务数据和估值

2016 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 551.94 1,161.18 1,894.69 2,781.92 3,845.61 增长率(%) 21.91 110.38 63.17 46.83 38.24 EBITDA(百万元) 133.26 261.54 464.21 741.35 1,045.46 净利润(百万元) 86.21 214.70 420.17 636.32 900.40 增长率(%) 37.24 149.04 95.70 51.44 41.50 EPS(元/股) 0.20 0.51 1.00 1.51 2.14 市盈率(P/E) 323.87 130.05 66.45 43.88 31.01 市净率(P/B) 37.99 26.07 17.55 13.01 9.37 市销率(P/S) 50.59 24.05 14.74 10.04 7.26 EV/EBITDA 0.00 76.01 59.53 37.12 26.30 资料来源:wind,天风证券研究所 公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

3 财务预测摘要 资产负债表(百万元)

2016 2017 2018E 2019E 2020E 利润表(百万元)

2016 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 110.88 159.75 446.95 548.35 600.30 营业收入 551.94 1,161.18 1,894.69 2,781.92 3,845.61 应收账款 289.29 543.51 824.88 1,292.47 1,805.38 营业成本 118.29 136.33 189.27 254.20 331.63 预付账款 11.74 4.59 21.70 12.95 30.71 营业税金及附加 4.60 7.01 11.58 18.99 24.33 存货 141.10 180.83 187.19 321.21 342.41 营业费用 219.74 615.42 985.24 1,390.96 1,922.81 其他 26.80 101.00 71.53 60.11 123.03 管理费用 102.97 181.93 265.26 403.38 557.61 流动资产合计 579.81 989.68 1,552.25 2,235.10 2,901.83 财务费用 1.83 2.02 0.75 (0.07) (0.26) 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 19.60 18.69 14.13 17.47 16.77 固定资产 266.62 467.25 609.15 752.99 868.54 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 485.47 386.01 267.60 208.56 155.14 投资净收益 0.77 1.88 1.78 1.78 1.78 无形资产 191.29 215.82 214.10 215.64 219.31 其他 (1.53) (44.27) (3.55) (3.55) (3.55) 其他 77.71 151.95 110.27 107.53 111.11 营业利润 85.68 242.16 430.23 698.76 994.51 非流动资产合计 1,021.09 1,221.03 1,201.12 1,284.73 1,354.09 营业外收入 14.26 0.86 40.00 18.37 19.74 资产总计 1,600.90 2,210.71 2,753.37 3,519.83 4,255.92 营业外支出 0.96 5.03 0.50 2.16 2.57 短期借款 33.50 20.00 10.00 20.00 15.00 利润总额 98.98 237.98 469.73 714.97 1,011.68 应付账款 253.02 598.47 352.23 803.21 251.06 所得税 12.77 23.28 49.56 78.65 111.29 其他 122.82 158.01 427.35 203.72 633.85 净利润 86.21 214.70 420.17 636.32 900.40 流动负债合计 409.34 776.48 789.58 1,026.93 899.91 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款 281.36 227.43 207.43 187.43 222.43 归属于母公司净利润 86.21 214.70 420.17 636.32 900.40 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股收益(元) 0.20 0.51 1.00 1.51 2.14 其他 175.20 135.79 164.96 158.65 153.13 非流动负债合计 456.56 363.22 372.40 346.08 375.57 负债合计 865.90 1,139.70 1,161.98 1,373.01 1,275.47 主要财务比率