PDF《华东医药 000963.SZ》

2009 2010 2011E 2012E 2013E 主营收入(百万元)

7825 8972

10587 12598

14866 同比增长 30% 15% 18% 19% 18% 营业利润(百万元)

537 462

617 812

1033 同比增长 97% -14% 34% 32% 27% 净利润(百万元)

379 317

408 533

674 同比增长 125% -16% 28% 31% 26% 每股收益(元) 0.87 0.73 0.94 1.23 1.55 PE 29.8 35.6 27.7 21.2 16.8 PB 10.0 9.7 7.8 6.2 4.9 资料来源:招商证券 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 图1:华东医药商业网络布局 杭嘉湖是华东的 传统强势区域,该 区域市场份额超过 50%,并覆盖绍兴 等周边地区 宁波公司覆盖 宁波周边地区 惠仁医药覆盖 温州周边地区 瑞安市 资料来源:公司资料、招商证券研究 图2:华东医药历史 PE Band 图3:华东医药历史 PB Band 20x 25x 35x 45x 55x

0 10

20 30

40 50

60 Oct-08 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 (元) 7.9x 10.4x 12.9x 15.4x 17.8x

0 10

20 30

40 50

60 Oct-08 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 (元) 资料来源:招商证券研发中心,港澳资讯 资料来源:招商证券研发中心,港澳资讯 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 附:财务预测表 资产负债表 利润表 单位:百万元

2009 2010 2011E 2012E 2013E 单位:百万元

2009 2010 2011E 2012E 2013E 流动资产

2887 3394

3788 4669

5737 营业收入

7825 8972

10587 12598

14866 现金

567 329

345 1211

1654 营业成本

6262 7289

8575 10205

12056 交易性投资

0 0

0 0

0 营业税金及附加39

23 32

38 45 应收票据

166 367

328 391

461 营业费用

717 872

995 1159

1338 应收款项

1268 1504

1800 1631

1925 管理费用

196 251

286 302

327 其它应收款

24 19

64 76

89 财务费用

51 61

90 90

75 存货

725 993

1080 1157

1367 资产减值损失

28 23

0 0

0 其他

136 183

172 204

241 公允价值变动收益00000非流动资产

682 862

862 868

874 投资收益

5 8

8 8

8 长期股权投资

30 31

31 31

31 营业利润

537 462

617 812

1033 固定资产

403 549

624 646

665 营业外收入

39 50

20 20

20 无形资产

118 170

153 138

124 营业外支出

10 16

0 0

0 其他

131 112

54 54

54 利润总额

565 496

637 832

1053 资产总计

3569 4256

4650 5537

6611 所得税

118 100

127 166

211 流动负债

2244 2901

2909 3290

3723 净利润

447 396

509 666

842 短期借款

503 760

600 600

600 少数股东损益

68 79

102 133

168 应付账款

1010 1383

1544 1837

2170 母公司所有者净利润379

317 408

533 674 预收账款

84 16

34 41

48 EPS(元) 0.87 0.73 0.94 1.23 1.55 其他

647 741

731 812

905 长期负债

31 9

9 9

9 主要财务比率 长期借款

4 0

0 0

0 2009

2010 2011E 2012E 2013E 其他

27 9

9 9

9 年成长率 负债合计

2275 2910

2917 3298

3732 营业收入 30% 15% 18% 19% 18% 股本

434 434

434 434

434 营业利润 97% -14% 34% 32% 27% 资本公积金

60 8

8 8

8 净利润 125% -16% 28% 31% 26% 留存收益

637 717

1002 1375

1847 获利能力 少数股东权益

163 187

289 422

591 毛利率 20.0% 18.8% 19.0% 19.0% 18.9% 母公司所有者权益1131

1159 1444

1817 2289 净利率 4.8% 3.5% 3.8% 4.2% 4.5% 负债及权益合计

3569 4256

4650 5537

6611 ROE 33.6% 27.4% 28.2% 29.3% 29.4% ROIC 25.5% 19.6% 24.2% 25.4% 25.5% 现金流量表 偿债能力 单位:百万元