PDF《—关注节能及电气自控设备》

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1 电气设备行业

6 月投资策略 ―关注节能及电气自控设备 投资评级 推荐 投资要点: 面对大盘的持续回落,电力设备板块体现了较明显的抗跌性,从年初到

5 月 该板块累计跌幅仅为 6.

12%(只落后医药、机械、食品饮料) .从估值来看, 虽然动态市盈率高达 38,但作为长期高估值板块,电力设备行业的总体盈利 能力仍然较强,行业的营业收入增长率和利润总额增长率分别达到约 19%和30%.我们认为在流动性紧缩的预期下,今年整个板块将伴随着大盘在低位 震荡,但相对于其他行业表现将更好,在政策的扶持下,整个电力设备行业 将依然会领先于大盘走势, 因此在弱势的大环境下依然具有较高的投资价值. 从1季报的表现看,在电力设备的细分子行业中,电机板块主营收入增幅最 大,

1 季度主营收入增速高达 88%;

从毛利率水平看,以电气自控设备为主 的二次设备的毛利水平最高,从09 年2季度开始,毛利率基本维持在 35%以上,这主要是由于二次设备的行业进入门槛较高,较高的技术含量水平支撑 了高毛利.我们判断,在所有子行业中,二次设备在智能电网政策的带动下 在一段时间内仍将维持较高的盈利水平. 由于国家电网今年建设的投资较去年出现明显回落,因此导致主要电力设备 的产量近期表现不佳.4 月我国发电设备单月产量为

611 万千瓦,同比下滑 了21%.电源设备中,汽轮机产量同比基本持平,水轮机的产量出现回落, 交流电机 28%的增速提升了电机子行业的景气度;

风力发电机表现出色,在 新能源政策的带动下出现了高达 300%的单月增幅.输变电设备产量差强人 意,变压器、高压开关、互感器小幅下滑;

电容器小幅上涨,电线电缆涨幅 较大.主要原材料价格

4 月份出现了小幅度回落,但预计全年将保持震荡上 行的格局,行业仍面对较大的成本压力. 对于近期电力设备板块的投资机会我们认为将在政策引导和子行业中产生. ① 确保实现 十一五 节能减排目标实现将使高效节能电机、 变频调速技术、 先进发电设备以及余热发电设备制造商从中受益.②细分子行业中的电控设 备制造商受国家对智能电网建设力度加大的刺激,在未来很长时间将一直成 为市场关注焦点. 节能电机领域关注:卧龙电气、置信电气;

变频设备领域关注:合康变频, 荣信股份;

余热发电:华光股份、川润股份;

大容量发电机领域关注:东方 电气,浙富股份.智能电网相关电控设备建议关注:国电南自、国电南瑞、 北京科锐.

2010 年5月19 日 主要数据 行业指数 3171.98 上证指数/深圳成指 2594.78/10003.81 公司家数

105 总市值(百万元) 663550.99 流通市值(百万元) 373992.32

52 周行情图 2009-5-19~2010-5-19

0 780

1560 2340

3120 3900

4680 09-5 09-8 09-11 10-2 电气设备 上证综指 相关研究报告 《国元证券公司研究-龙净环保(600388)调研 报告:除尘脱硫业务快速增长造就持久竞争优 《国元证券公司研究-置信电气

600517 公司点 评:―增长不及预期,市场开拓意外顺利》 , 《国元证券公司研究-置信电气调研报告:东风 渐绿配电网, 非晶今年更胜去年红》 , 2009-4-29 联系方式 研究员: 常格非,周海鸥 执业证书编号: S0020109061420

电话: 021-51097188-1925 电邮: changgefei@gyzq.com.cn 联系人: 赵喜娟