PDF《技术驱动产品创新：小而美的小家电市》

2020 年洗碗机市场规模有望达到

400 亿元,看好洗碗机市场. ? 投资建议:我们推荐关注小家电行业的炊具龙头苏泊尔,公司的线上渗透 率稳定增长, 电商收入占比已经增至 30%左右.

2017 年公司一二线及三线 以下市场分别占比约 45%、25%,公司采取渠道下沉,拓展三四线城市增 量市场,预计未来将会成为重要增长点.同时公司背靠大股东 SEB 逐渐 实现产品品类和品牌双扩张,积极引入外资品牌进军高端市场.推荐关注 扫地机器人龙头科沃斯,公司是国内领先的服务机器人公司,目前掌握国 内外专利

649 项,且公司线上渠道广泛,与各大电商销售平台合作,线上 销售额稳居行业第一,具有技术研发和渠道优势.同时,公司继续扩充产 能,开发海外市场,在美德英法等国家设有子公司,分销商体系覆盖广. 我们推荐关注小家电市场的美的集团和细分行业九阳股份. ? 风险提示:原材料成本波动超预期;

地产销售不及预期;

行业竞争环境加 剧超预期 行业专题报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 小家电逐渐兴起,行业潜力巨大.6 1.1 小家电市场品类众多,新兴品类快速增长.6 1.2 对标日本,小家电正处于高速增长初期.8 1.3 新产品主导行业趋势,技术创新引领未来发展.10 2. 吸尘器加速普及,发展趋势明确.12 2.1 吸尘器普及率较低,市场空间巨大.12 2.2 行业趋势明确,龙头效应明显.13 3. 洗碗机潜力巨大,市场认可度提高.16 3.1 洗碗机渗透率较低,市场规模不断扩大.16 3.2 市场认可度提高,嵌入式占据主流地位.16 4. 小家电行业推荐标的.19 4.1 苏泊尔:小家电、炊具龙头,背靠 SEB 多品牌布局.19 4.2 科沃斯:扫地机器人行龙头.22 行业专题报告 长城证券

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图表目录 图1:2018 年1-9 月家电各市场整体规模(亿元)6 图2:中国小家电行业市场规模情况及预测(亿元)6 图3:中国小家电网购市场交易规模及预测(亿元)7 图4:小家电主要产品高端占比(零售量份额)7 图5:2018 年1-9 月小家电主要产品规模(亿元)8 图6:1951-2017 年日本家庭月平均消费支出(日元)9 图7:中日人均 GNI(国际元)变化情况.9 图8:中国市场 IH 电饭煲占比变化(线下抽样)10 图9:电饭煲零售均价提升(一二线市场线下抽样)10 图10:搅拌机市场结构变化情况.11 图11:2017 年搅拌机、破壁料理机均价对比.11 图12:部分国家和地区吸尘器普及率情况(2016)12 图13:2013-2017 年中国吸尘器市场规模变化情况.12 图14:中国家用吸尘器保有量及渗透率预测(万台)12 图15:2017 年中国吸尘器线上线下规模情况.13 图16:近年吸尘器线上线下零售量及增速(万台)13 图17:2014-2017 年吸尘器零售均价(元/台)14 图18:2017 年线上线下部分产品结构变化.14 图19:2015-2017 年线下 TOP3 品牌市场份额变化.15 图20:2017 年吸尘器分品类品牌数量变化情况.15 图21:国内外洗碗机市场渗透率对比情况(2017)16 图22:2015-2017 年洗碗机市场规模及增速.16 图23:2018 年洗碗机一线城市配套情况(万台)17 图24:2018 年洗碗机二线城市配套情况(万台)17 图25:洗碗机线下不同安装方式占比.17 图26:洗碗机线上不同安装方式占比.17 图27:苏泊尔主要产品.19 图28:苏泊尔小家电分产品零售份额占有率(2017)20 图29:苏泊尔渠道收入构成.20 图30:2014-2018Q1-Q3 苏泊尔营业收入及增速.20 图31:苏泊尔电器业务营收及增速.20 图32:科沃斯主要产品.22 图33:科沃斯近五年营业收入及净利润增长(亿元)22 图34:科沃斯近五年各业务毛利润情况(亿元)22 图35:科沃斯研发专利分布(2017 年)23 图36:科沃斯服务类机器人销售额分布.23 图37:2015-2017 各品牌线上份额占比.23 图38:2017 年各品牌线上销售额占比.23 表1:小家电主要品类及代表上市公司.6 表2:2018 年1-9 月小家电细分品类高速发展.10 行业专题报告 长城证券