PDF《限产压制需求,煤焦弱势运行》

6 个月合计影响焦炭产量 1,800 万吨 左右,按照 0.45 左右的综合焦比来测算,对应生铁产量在 4,000 万吨附近.另外,根据 《中国冶金报》数据, 2+26 城市涉及的高炉产能为 3.1 亿吨,以近期全国高炉产能利 用率 83%左右来计算,从11 月15 日严格限产 50%至来年

3 月15 日,影响生铁产量大 约3,400 万吨.从这两方面数据的来看,虽然存在限产时段和范围的不同,在严格限产 的情况下,焦炭供需还是处于总体紧平衡附近. 就10 月现货市场来看,由于焦化限产提前,焦炭供给看似将处于相对紧张的状态.不过,市场依然存在很多变数.一方面十九大前后河北钢厂大概率将面临环保限产,如果 唐山和邯郸自

10 月1日起开始限产,涉及产能就达到 1.92 亿吨.同样以 83%的产能利 用率估算,10 月限产到 50%影响的生铁产量大约

538 万吨,对应焦炭需求约

242 万吨. 根据我们上文的计算,10 月焦化限产造成的供给减量大约

320 万吨,焦炭供给只是略微 偏紧.不过另一方面,焦化限产可能也会出现扩大化的状况,例如山西临汾等地区,虽 然不在 2+26 城市范围之内,根据最新消息,10 月开始焦化厂也将进行环保限产.如 果空气质量情况较差,环保限产很有可能出现继续扩大化的情况.因此,目前市场还很 难就

10 月焦炭的供需状况做出定论,但目前看来,即使焦化限产提前,现货市场出现 缺货的概率也并不大.

图表 1: 2+26 焦化限产对焦炭产量大致影响测算 省份 城市 焦化产能 (万吨/年) 焦化产能 利用率 限产 30%影响 产量 (17/10/1-18/3 /31,万吨) 限产 50%影响 产量 (17/10/1-18/3 /31,万吨) 限产 40%影响 产量 (17/10/1-18/3 /31,万吨) 天津 天津

120 50%

0 0

0 河北 沧州

520 100%

78 130

104 邯郸 2,452 65%

0 183

61 石家庄

410 81%

22 63

43 唐山 3,619 90%

361 722

541 邢台 1,360 70%

0 136

68 河南 安阳 1,230 75%

31 153

92 能源化工-动力煤/焦煤/焦炭-月度报告 2017-09-29

3 期货研究报告 焦作

280 90%

28 56

42 山东 滨州

780 90%

78 156

117 德州

240 80%

12 36

24 菏泽

590 95%

74 132

103 济宁

825 90%

82 165

123 聊城

60 64%

0 4

1 淄博

335 60%

0 17

0 山西 晋城

90 90%

9 18

13 太原 1,650 90%

165 329

247 长治 2,176 88%

195 412

304 合计 16,737 1,134 2,712 1,883 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 我们认为环保限产提前执行的可能性很大, 2+26 主要城市的钢厂大概率将提前到

10 月开始限产.从1-9 月PM2.5 情况来看,完成全年减排目标的难度不小.尤其是在

10 月十九大即将召开,治霾任务紧迫的压力下, 2+26 城市中的大部分

9 月的 PM2.5 浓 度依然出现大幅同比正增长, 其中河北和山西尤甚. 而另一方面, 由于环保督查的影响, 山东省 8-9 月空气质量改善幅度则相当明显,也具有一定的示范效应.因此,在减排和 政治压力之下,河北、山西钢厂以及下游铸造等行业也有很大可能提前到

10 月就开始 进入限产,造成工业活动明显减弱的状况.对于焦炭而言,则是一个供需两弱的环境. 在各地限产正式落地实施前, 依然还比较难以明确判断焦炭和下游钢铁的相对供给收缩 幅度,但我们认为焦炭大概率不会出现供给紧缺的问题.

图表 2: 2+26 城市

2017 年PM2.5 浓度同比情况 省份 城市