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CSC.COM.CN [table_main] 晨会纪要模板 【重要研报和调研简报摘要】 ? 策略:9 月PMI―季节性反弹与底部确认(吴启权,田阳) ? 煤炭行业日报―沿海各港口煤炭库存大幅下降(李俊松,王t佳) ? 有色金属行业数据库双周报:相对强势有望延续(9.24-10.5)(张芳, 郭晓露) ? 有色金属行业

12 年9月PMI 指数点评:需求回暖助力去库存(张芳, 郭晓露) ? 有色金属晨间快读(10.9) :汇丰 PMI 上升至 54.3(张芳,徐荃子) ? 化工周报:假日期间原油宽幅震荡,化工行业有底部复苏迹象(梁斌, 罗婷) ? 煤炭行业每周回顾及观点:煤炭价格试探性回升,

10、11 月供需形势 好转(李俊松,王t佳) ?

9 月化工 PMI 点评:需求回升,关注三季报(梁斌,阳宜洋) ? 机械行业周报第

35 期: 专用设备 PMI 新订单指数回升(高晓春,冯福章, 刘宏程,原瑞政) ? 计算机行业周报(20120924-20121007)(吕江峰,吴伟) ? 农林牧渔行业周报:节前肉价回落,秋粮上市压制粮价上涨(黄付生, 许宏图) ? 通信行业周报 1008:中移动积极部署 LTE(戴春荣,叶广辉,陶静) ? 中信建投钢铁行业数据库(EXCEL) 2012.09.28(王) ? 餐饮旅游行业周报: 板块估值压力大, 节后或迎来阶段性调整(沈周翔) ? 非银行金融业日报―证券经纪人佣金收入展业成本部分不征个税(魏涛,周晨) ? 房地产行业日报(苏雪晶,乐加栋) ? 北新建材(000786):原燃料价格回落,毛利率有望回升(田东红,王愫) ? 债券研究:信用利差与国债收益率相关性研究―中美为例(黄文涛,郑 凌怡) 晨会纪要CHINA SECURITIES RESEARCH [table_report]

2012 年10 月10 日 责任编辑:李雪 联系

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6 年4月8日2006年4月8?今日晨会内容 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN

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17 [table_page] 晨会纪要 2012.10.10 [table_content] ? 重要研报和调研简报摘要 【策略:9 月PMI:季节性反弹与底部确认】 逻辑起点: 上期报告中,我们认为

9 月PMI 会季节性反弹,但由于需求疲弱,经济真正好转前的价格反弹 有进一步约束需求,而要化解这一矛盾,政策导向尤为重要:进一步降低资金成本、扩大货币供给、 增加投资、刺激消费,才有可能破解僵局. 主要结论:

9 月PMI:季节性反弹

9 月份 PMI 为49.8%,环比上升 0.6%,远低于历史同期平均环比升幅,显示制造业活动虽然较 上月有所活跃,可能仅仅是 旺季效应 ,经济仍处于底部过程.季节性看,10 月平均环比小幅下 降仍是可以接受的.由于产成品库存的持续下降、购进价格的持续反弹以及订单回暖,10 月PMI 持平或继续反弹的可能性仍然较大. 分项数据:三环节同时改善

9 月制造业无论采购、生产还是营销环比均出现不同程度的改善,虽然这种改善或者仅仅是由 于季节性因素造成的,但产成品的持续去库存、较低的原材料库存以及购进价格和订单的反弹,这 种改善或包含一定程度的需求改善.三环节看,采购和营销环节改善显著于中间的生产环节,这种 情形或源于价格的大幅反弹,对中间的生产端造成一定的抑制,随着产成品库存的进一步下降以及 购进价格的企稳,生产端或会进一步得以改善. 短周期:底部的确认

9 月PMI 无论从采购、生产还是营销环节都有一定改善,且采购和营销改善比生产更为显著, 反映经济底部不明朗下生产端的谨慎心理.我们并不认为经济会一直恶化、库存周期已经失效、或 者经济长期无弹性.我们仍然认为四季度短周期会反弹,之后可能会有反复,而这种反复,正是第 二库存周期的一种确认. 行业及产业链 周期行业改善明显:黑色金属、交运设备、化学原料、服装、专业设备、医药、非金属、有色 等新订单环比增加显著;