PDF《深入调整结构、步入新的增长轨道》

2006 2008 年排名 冶金成套设备 大型轧制设备 70% 70% 50%

1 重型压力容器 锻焊结构加氢反应器 80-90% 80-90% 80-90%

1 工矿配件 大型锻钢支承辊 80% 80% 80-90%

1 反应堆压力容器 80% 80% 80%

1 核能设备 核岛锻件 90% 90% 90%

1 资料来源:东方证券研究所

2 调结构是主旋律 公司产品包括以轧制、冶炼设备为主的冶金成套设备;

以大型热壁加氢反应器为主的石化、煤液化 重型压力容器;

以各类冶金轧辊为主的工矿配件;

为大型水电、火电机组配套的大型铸锻件;

以民 用核电反应堆压力容器和核岛成套铸锻件为主的核能设备;

以各类液压机、热模锻压力机、机械压 力机为代表的锻压设备;

以重型矿用挖掘机为代表的重型矿山设备等重型机械装备. 其中,从收入构成上来看,冶金成套设备是公司最主要的收入来源,

2006、

2007、

2008、2009H 收入占比分别达到 62.29%、59.19%、70.39%和58.22%,其次是重型压力容器和工矿配件,大 型铸锻件,核能设备、锻压设备和重型矿山设备所占比例较小. 图:公司收入构成 资料来源:东方证券研究所 从利润构成上来看,其结构与收入构成相似,冶金成套设备是公司最主要的利润来源,占比超过 50%,其次是重型压力容器、工矿配件和大型铸锻件,2009 年中期占比分别为 16.01%、12.58%、 13.40%.核能设备、锻压设备以及重型矿山设备占比较小. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2006 2007

2008 2009H 冶金成套设备 重型压力容器 工矿配件 大型铸锻件 核能设备 锻压设备 重型矿山设备

7 中国一重首次报告 图:公司利润构成 资料来源:东方证券研究所 从近年新签订单情况看,2007年开始新签订单大幅增长,2008年达到了最高点,进入2009年受下游 冶金设备需求放缓影响,上半年新签订单有所下降.受钢铁行业限制新增产能的影响,未来公司冶 金成套设备需求将下降,面对目前过于依赖冶金成套设备的业务结构, 调结构 成为公司目前的 重中之中. 图:公司近年新签订单情况 资料来源:东方证券研究所 从近年新签订单结构的变化来看,2009年中期开始,公司在冶金成套设备受影响新签订单大幅下 降的情况下,核能设备、大型铸锻件新签订单大幅上升,尤其是核能设备,2009H新增订单占比达 到了43.3%,其次是大型铸锻件和重型压力容器,有效的缓解了冶金设备需求下降的影响.由于公 司生产设备通用性较高,预计近年设备开工率仍将保持高位. 目前重型压力容器、高Cr 锻钢支承辊、超临界及超超临界转子、核电成套设备及铸锻件等产品已 经成为公司新的重要支柱产品.预计未来公司冶金成套设备、重型压力容器、大型铸锻件及核能设 备占比将趋于平衡,届时可摆脱对冶金行业依赖的现状. -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2006 2007

2008 2009H 冶金成套设备 重型压力容器 工矿配件 大型铸锻件 核能设备 锻压设备 重型矿山设备

0 5000

10000 15000

20000 2004

2005 2006

2007 2008 2009H 0% 50% 100% 150% 200% 250% 新签订单总额 增速

8 中国一重首次报告 图:近年新签合同结构 资料来源:公司公告、东方证券研究所 公司募集资金投资项目进一步开发海水淡化设备、岩巷掘进机、盾构掘进机、大型固体垃圾处理装 备等新产品,项目达产后将进一步丰富公司产品链,增加新的利润增长点.