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12 5. 公司核电配套设备逐步贡献业绩.12 6. 公司冶金阀门保持稳定,能源领域将形成突破.13 7. 盈利预测和估值分析

13 8. 风险提示.14 wwwww2 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 1. 公司概况 1.1. 国内特种阀门领先企业 公司专业从事新型特种阀门研究、开发、生产与销售,拥有有效专利

109 项, 主要生产包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、特种专用阀等七个大 类145 个系列

2000 多个规格的产品,这些产品广泛应用于冶金、核电、火电、煤 化工、石油和天然气集输及石油炼化等领域. 目前公司业务占比最大的下游领域为冶金及核电阀门.公司冶金特种阀门主要 应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统,主导产品国内市 场占有率达 70%以上.在核电阀门方面,公司拥有民用核安全设备设计和制造许可 证,是中广核核电设备国产化联合研发中心成员单位,在核电球阀、蝶阀领域公司 处于国内绝对领先地位,国内市场占有率达 90%以上. 公司在火电、 煤化工、 LNG 液化天然气等能源领域的特种阀门正在持续开拓中, 未来有望形成较大突破. 1.2. 营收持续增长,核电业务表现出色 凭借在行业内的领先地位,公司历年来营业收入及净利润均保持增长态势.公 司冶金阀门业务在下游有所波动的情况下,近几年来营收及毛利率都基本维持稳 定.核电阀门业务凭借国内优势地位,近年来始终维持快速增长态势,毛利率始终 维持较高水平. 图1:公司冶金阀门及核电阀门营收(单位:元) 数据来源:东北证券,wind 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 图2:冶金及核电阀门毛利率变化 数据来源:东北证券,wind 3. 核电行业:新项目有望加快启动,预期向好 3.1. 核电最适合大规模布局 相比其他新能源,在保证安全的情况下,可短期内、大规模实现替代化石能源 发电只有核电. 由于风电、太阳能等受到发电成本、电网调峰、传输距离等等限制,使得核电 成为新能源领域的重头. 而从我国目前的电源结构看, 煤电的比例长期在 70%以上, 核电仅占 2%,与全球核电占总发电量 16%的比例相差比较大.发展空间很大. 图3各国核电在能源结构中占比 数据来源:东北证券 图4我国能源结构与全球对比 数据来源:东北证券 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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16 核电是一种技术成熟的清洁能源.与火电相比,核电不排放二氧化硫、烟尘、 氮氧化物和二氧化碳.以核电替代部分煤电,不但可以减少煤炭的开采、运输和燃 烧总量,而且是电力工业减排污染物的有效途径,也是减缓全球温室效应的重要措 施. 表1核电与燃煤电厂环境影响比较 辐射剂量 需要燃料 SO2 排放 量 氮氧化物 排放量 烟尘 CO2 排放量 电厂类型 (毫希伏/年) (吨/年) (吨/年) (吨/年) (吨/年) (万吨/年) 百万千瓦 燃煤电厂 0.048

300 万26,000 14,000 35,000 6,000 百万千瓦 核电厂 0.018

30 0

0 0

0 来源:东北证券整理 核电相对于其他能源,还有一大优势就是年利用时间长. 图5:各种能源每年利用小时数 数据来源:东北证券,wind 核电在各种能源中年利用小时数最长,可达

7000 小时左右,相比其他能源电 力供应稳定,特别是相比较风电与太阳能等新能源来说,更适合作为电网中主要的 电能来源. 综合可实现性、成本、环保、利用率等因素,核电是目前最可行的新能源,在 保证安全的前提下,核电是新能源行业重点发展的领域. 3.2. 国家层面大力支持,核电新项目有望加快启动 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明