PDF《核电重启在即,阀门龙头多元化发展》

2011 年开始开拓石油石化、煤化工、火电等行业的阀门业务, 但占比非常小,不到 5%,根据公司战略规划,将逐步开拓这些新领域的业 务规模,预计从

2012 年开始占比会逐步提高,开始迎来收获期.未来将形 成核电、冶金、石化、火电阀门业务齐头并进局面,实现稳定快速发展. 2.核电重启在即,阀门龙头回归

2011 年日本福岛核事故后中国暂停所有新建核电项目审批,国务院会 议要求抓紧核安全规划,调整核电发展中长期规划. 《核安全规划》 、 《核电 安全规划》 、 《核电中长期发展规划》三个文件是核电重启的前提. 受日本核电事故影响,公司订单在

2011 年下滑严重,2012 年上半年订 单仍未有起色. 图3:核电阀门订单情况 数据来源:公司公告,日信证券研究所 国务院常务会议在

2012 年5月31 日审议并原则通过《关于全国民用 核设施综合安全检查情况的报告》和《核安全与放射性污染防治 十二五 规划及

2020 年远景目标》 ,核电站建设在新的安全标准、发展规划下重新 启动预期强烈. 该《核安全规划》指出,截止

2011 年12 月,我国大陆地区运行

15 台 核电机组安全业绩良好,在建

26 台核电机组质量保证体系运转有效,工程 建造技术水平与国际保持同步,规划总体目标为进一步提高核设施与核技

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 35000

40000 45000

50000 2009

2010 2011 万元 证券研究报告・公司调研报告 请阅读最后一页的免责声明

4 术利用装置安全水平,降低辐射环境安全风险.2020 年远景目标为:运行 和在建设施安全水平持续提高,十三五及以后新建核电机组力争实现从设 计上实际消除大量放射性物质释放可能性.全面建成国家核与辐射安全监 管技术研发基地和全国辐射环境监测体系.到2020 年,核电安全保持国际 先进水平,核安全与放射性污染防治水平全面提升,辐射环境质量保持良 好. 截止目前我国在运行

15 台核电机组, 在建

26 台, 合计总装机约 4474.4 万千瓦.根据之前

2020 年核电装机规划,预计达

8000 万千瓦,受日本核 电事故影响,

2020 年总装机规划可能小于

8000 万千瓦, 业内估计 6000-7000 万千瓦. 随着核安全规划出台, 《核电安全规划》 、 《核电中长期发展规划》也将 在后续陆续获批.核电作为比较稳定、清洁的能源,在我国能源结构体系 中不可或缺,特别是中国政府承诺到

2020 年全国单位 GDP 二氧化碳排放比

2005 年下降 40-45%,非化石能源占一次能源消费比重达 15%左右,尤其需 要核电支持.核电重启应该是比较确定的事情,全面开闸时间仍需等待. 图4:目前我国在建核电厂 证券研究报告・公司调研报告 请阅读最后一页的免责声明

5 数据来源:日信证券研究所整理 作为 A 股核电阀门龙头公司, 江苏神通业绩对核电具有较高的敏感性. 在建核电厂以

3160 万千瓦计算,各种阀门约 86.8 万台,公司各种碟阀、 球阀约占 16%左右,总市场价值约 13.88 亿元,公司核电阀门仍有较高的增 长空间. 3. 盈利预测与投资评级 我们预计公司 2012-2014 年每股收益全面摊薄分别为 0.

31、 0.

39、 0.49 元,对应市盈率分别是 53.

8、42.

6、33.9 倍,受益核电重启预期及新开拓 业务进展,给予增持评级. 4. 风险提示

1、 核电建设全面开闸时间有不确定性