PDF《做细分行业冠军》

图表 2:营业收入(百万)

图表 3:分行业收入占比 来源:公司年报,国金证券研究所

图表 4:核岛和常规岛比例

图表 5:核岛阀门比例 来源:国金证券研究所 公司研究 -

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图表 6:核岛中各个安全等级比例(两套百万千瓦核电机组) 来源:国金证券研究所 ? 核电阀门产品规格介于 DN3- 1280mm,压力等级介于 0.1 - 42MPa,工作 温度介于 10- 350℃之间.核电阀门是核电站中使用数量较多的承压设备和 介质输送控制设备,连接整个核电站的数百个系统,控制并调节介质的压力、 温度、流向、 流量,并对压力容器及核电系统起着安全保护的重要作用,是 核电站安全运行中的必不可少的重要组成部分. ? 闸阀、截止阀、止回阀、调节阀和安全阀的核安全级别覆盖了核

1 级、核2级和核

3 级,其中核

1 级要求最高.核1级闸阀、截止阀、止回阀、调节阀和 安全阀的技术要求最高.其他种类的核电阀门核安全级别覆盖了核

2 级和核

3 级. 公司研究 -

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图表 7:主要阀门作用及技术指标 来源:公司招股书,国金证券研究所 公司研究 -

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图表 8:CPR1000 投资成本 来源:国金证券研究所

图表 9:核电阀门制作流程 来源:公司招股书,国金证券研究所 核电蝶阀及球阀处于垄断地位,订单数将迎来高增长 ? 根据《能源发展战略行动计划(2014~2020 年)》 ,到2020 年,核电装机容 量计划达到

5800 万千瓦,在建容量达到

3000 万千瓦以上.国家发展改革 委副主任、国家能源局局长吴新雄于

2014 年6月23 日在全国 十三 五 能源规划会议上也提到我国核电建设短期目标,其表述与《能源发展战略 行动计划(2014~2020 年)》一致.截止至

2014 年12 月底,中国目前商业 运行及在建机组约为 4887.7 万千瓦,若要达到规划目标,预计

2015 年至

2020 年新开工和完成装机量在 3912.3 万千瓦左右,未来

6 年年均新开工 和完成装机量大约在 6―7 台. 公司研究 -

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图表 10:核电投运预测 来源:国金证券研究所 ? 公司生产的核电阀门主导产品为蝶阀、球阀,包括核级 蝶阀(

2、3 级) 、 核级球阀(

2、3 级) 、非核级蝶阀及非核级球阀,其中蝶阀主要使用在核 岛设备冷却水系统、重要厂用水系统等,球阀主要使用在核电站核岛设备 冷却水系统、三废处理系统等. ? 新增市场容量年均

3 亿.公司核级蝶阀、球阀的市占率超过 90% ,并已完 成进口替代.根据目前招标价格,每台核电机组的需求金额在

4500 万元 左右,预计未来

6 年每年会有 6-8 台核电站需要供货,新增市场容量年均

3 亿.核电阀门一般会在订单签订后根据开工令分批次开工生产,分批交 货,供货周期一般达 6-36 个月,交货时间集中在第二第三年. ? 存量市场逐渐增大.核电机组平均

5 至6年的建设周期,根据目前的工程 进度来看,所有在建机组基本会在

2020 年之前投入商业运行,其中预计

2015 年、2016 年是投入商业运行的高峰期,分别会有 11,453MW 及9,255MW 核电站投入商运. 阀门属于耗材,一座百万千瓦级核电站一般 每年都会有 600-700 万左右的备件需求,相当于平均 6-7 年的更换周期, 并且存量市场会随着在运机组的增加而上升,这部分市场容量