PDF《成本支撑仍在,郑醇维持低位震荡》

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1 期货研究报告*甲醇早报 [table_main] 宏观快评模板 成本支撑仍在,郑醇维持低位震荡 日期:2019 年06 月04 日 分析师:张远亮

电话:023-81157290 期货投资咨询号: Z0014040 ? 总体观点: 周一夜盘甲醇主力 MA1909 合约低位震荡运行,最高值在

2329 元/吨,最低值

2281 元/ 吨,收盘时为

2291 元/吨,整体下跌 2.

39%.分析认为,INE 原油连续大幅下跌,周一日盘跌 停,夜盘继续下跌 3.44%,在甲醇基本偏弱的情况下,拖累甲醇期货紧跟下跌.供需方面, 国内甲醇装置开工负荷小幅小升,主要受西北部分甲醇装置复产提升影响.下游产业链由于 烯烃装置复产使整体开工负荷上升,仍需关注久泰烯烃装置提负和中安联合烯烃装置投产及 其他甲醇装置检修实际情况,但传统下游微利销售,导致需求提升困难.另外下游现货价格 抗跌韧性较好,部分价格维稳,整体谨慎跟跌.整体来看,供大于求格局未变.库存方面, 内地库存多地出现库存累积迹象,印证下游需求并未得到提升;

港口库存受近日持续有进口 货船到港,库存累积压力较大,另外

6 月初船货集中到港加大港口库存压力.成本方面,煤 价止跌回升, 叠加夏季电厂用煤需求增加, 支撑煤价上涨, 使得目前甲醇成本仍存一定支撑. 综合而言,供需都有所提升,但供大于求关系未变,基本面仍然偏弱,港口库存累积风险将 是近期期价主要压制因素.而且下游买家谨慎观望和甲醇制烯烃新装置投产还需时日,终端 需求大幅提升概率较小,但成本支撑仍在.预计 MA1909 合约维持低位震荡运行,且仍存下行 风险,但下行空间不大,不宜追空.持续关注甲醇制烯烃装置投产和检修计划及港口库存情 况. ? 操作建议: MA1909 合约暂时观望,多看少做,可关注下方 2240-2290 元/吨区间支撑. ? 风险提示: 库存大幅下降,临时增加甲醇装置检修或烯烃装置提前投产,伊朗和委内瑞拉甲醇装置 受美国制裁影响减负或停产. 请参阅最有一页的重要声明!

2 期货研究报告*甲醇早报

一、甲醇市场信息 表格 1:甲醇期货盘面信息 合约 价格及价差变化(收盘价:元/吨) 成交及变化(万手) 持仓及变化(万手)

6 月3日5月31 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 MA005

2309 2406 -97.0 0.4 0.2 1.4 0.2 MA001

2360 2467 -107.0 8.9 4.1 11.9 0.3 MA909

2306 2405 -99.0 258.6 86.8 156.5 21.7 MA005-MA001 -51 -61 10.0 MA005-MA909

3 1 2.0 MA001-MA909

54 62 -8.0 数据来源:wind 资讯,中信建投期货 表格 2:甲醇现货价格及基差 地区 内蒙 山东南部 山东中部 西南地区 江苏 浙江 广东

6 月3日2050

2250 2250

2380 2250

2350 2330

5 月31 日2050

2300 2250

2380 2330

2450 2410 涨跌

0 -50

0 0 -80 -100 -80 主力基差 -409 -209 -209 -79 -209 -109 -129 数据来源:wind 资讯,中信建投期货 图1:主要产地甲醇市场价格(元/吨) 图2:近一年主要产地甲醇市场价格(元/吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 内蒙 山东南部 山东中部 西南地区 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 内蒙 山东南部 西南地区 西南地区 请参阅最有一页的重要声明!

3 期货研究报告*甲醇早报 图3:沿海地区甲醇市场价格(元/吨) 图4:近一年沿海地区甲醇市场价格(元/吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 图5:沿海-内地甲醇市场价差(元/吨) 图6:沿海-内地甲醇市场价差(元/吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 图7:美元与欧元兑人民币汇率中间价 图8:国产甲醇与进口甲醇价差 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 江苏 浙江 广东 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 江苏 浙江 广东 -600 -400 -200