PDF《公司盈利预测及估值》

25 万套和智能家居控制系统

15 万套的生产能力. 新增产能完全放量后, 约相当于 2018H1 智慧办公驱动系统、 智能家居控制系统销量的 0.8 和43 倍. ? 投资建议:我们预估公司 2019-2021 年实现归母净利润 3.

27、4.

21、5.45 亿元,同比增长 28.9%、28.7%、28.4%,对应 EPS 为2.

67、3.

44、4.45 元. 首次覆盖,给予 增持 评级. ? 风险提示:国外市场需求不景气风险、国内市场渗透率不及预期风险、原材料 价格大幅上涨风险、汇率大幅波动风险 [Table_Industry] 证券研究报告/公司深度报告

2019 年5月5日捷昌驱动(603583)/家用轻工 捷足先登线性驱动,快速抢占市场蓝海 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司深度报告 内容目录 线性驱动行业龙头,智慧办公驱动翘楚

5 - 产品分析:高速成长中的新兴行业,大有可为的蓝海市场.8 - 健康办公理念盛行,智慧办公需求爆发.8 - 人口老龄化加重,医疗康护需求旺盛

10 - 消费观念升级,智能家居需求突显.12 - 公司优势:加强销售渠道管控,专注产品创新研发.14 - 竞争分析:高ROE、高性能、高产能打造国内行业龙头.15 - 竞争对手:LINAK 全球领先,捷昌驱动国内龙头.15 - 竞争优势:高净资产收益率、高产品性能、高产能投放助力业绩增长 .....-

17 - 盈利预测与投资建议

21 - 风险提示.22 - 国外市场需求不景气风险

22 - 国内市场渗透率不及预期风险

22 - 原材料价格大幅上涨风险

23 - 汇率大幅波动风险

23 -

图表目录

图表 1:捷昌驱动主要产品

5 -

图表 2:捷昌驱动主营业务收入变动.6 -

图表 3:捷昌驱动归母净利润变动

6 -

图表 4:捷昌驱动毛利率变动趋势

6 -

图表 5:捷昌驱动在行业中毛利率处于高水平.6 -

图表 6:捷昌驱动收入按区域拆分

7 -

图表 7:捷昌驱动收入按产品拆分

7 -

图表 8:捷昌驱动收入贡献按区域拆分.7 -

图表 9:捷昌驱动收入贡献按产品拆分.7 -

图表 10:捷昌驱动股权结构

8 -

图表 11:智慧办公产品营收高速增长.8 -

图表 12:智慧办公产品产销量持续增加.8 -

图表 13:智慧办公产品单价下降.9 -

图表 14:智慧办公产品毛利率变动

9 -

图表 15:智慧办公线性驱动产品全球市场规模超百亿元

9 -

图表 16:国内智慧办公线性驱动产品市场规模超

65 亿元.10 -

图表 17:医疗康护产品营收增速放缓.10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 公司深度报告

图表 18:医疗康护产品产销量变动

10 -

图表 19:医疗康护产品单价下降.11 -

图表 20:医疗康护产品毛利率变动

11 -

图表 21:中高等收入国家人口变动

11 -

图表 22:中高等收入老龄人口变动

11 -

图表 23:2021 年全球医疗康护线性驱动产品市场规模超

60 亿美元.12 -

图表 24:智能家居产品营收变动.12 -

图表 25:智能家居产品产销量变动

12 -

图表 26:智能家居产品单价

12 -

图表 27:智能家居产品毛利率拐点显现.12 -

图表 28:全球智能家居预测:消费支出与智能家居.13 -

图表 29:中、美国人均可支配收入变动.13 -

图表 30:我国智能家居出货量预测

13 -

图表 31:2018 年各国智能家具渗透率.13 -

图表 32:捷昌驱动 ODM 模式

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图表 33:线性驱动行业净利率对比(2018 年)14 -