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2017 年前三季度,公司实现 营业总收入 257.19 亿元,净利润 19.15 亿元,经营 活动净现金流 3.24 亿元. 本期票据概况 本期中期票据注册额度为

15 亿元,本期拟发 行7亿元.发行期限为 2+1 年,第二年末附发行人 调整票面利率选择权和投资人回售选择权. 募集资金用途 本期中期票据募集资金用于偿还银行贷款以 及补充流动资金. 宏观经济和政策环境 在全球经济继续改善,供给侧改革持续推进背 景下,虽然第三季度 GDP 微幅下调,但2017 年宏 观经济运行总体平稳,前三季度实际 GDP 同比增 长6.9%, 与上半年持平;

名义 GDP 同比增长 11.34%, 虽连续两季回落, 但依然处于

2012 年来同期高位. 当前中国经济仍处于 L 型筑底阶段,四季度经济 增长仍面临下调压力,但无失速之忧,全年实现高 于6.5%的预期目标没有悬念. 图1:中国 GDP 增速 资料来源:国家统计局 三季度以来,环保趋严背景下制造业投资增速 回落,受高基数影响基建投资增长放缓,与上半年 相比投资增速有所回落.但严厉调控下房地产投资 增长依旧快于去年同期,这一方面与基数较低有关, 另一方面也与地方政府推地节奏加快房地产企业 土地购置支出加大有关,后续随着基数加大、调控 效果继续显现,房地产投资仍有下行压力.社会消 费品零售总额虽然在三季度出现波动,但考虑到居 民收入增长持续加快,服务业消费快速增长,包含 服务在内的总消费依然稳健,消费对经济增长的贡 献率依旧保持在 60%以上.全球贸易持续向好,出 口虽有波动但总体保持平稳增长,外需对经济在增 长的贡献率虽然较上半年有所回落但显著高于去 年同期.生产虽有走弱,但产业结构调整和新旧动 能转换持续.

2017 年以来,CPI 于1月份达到高点后回落, 走势总体平稳. 在去产能和环保趋严背景下, 煤炭、 钢铁、石油、有色金属等主要原材料价格上涨, PPIRM 和PPI持续处于高位, 二者剪刀差居高不下, 挤压了中下游企业利润空间,利润从中下游向上游 转移的态势持续,对制造业投资形成制约. 今年以来, 中央高规格会议多次强调 防风险 . 在中央的高度重视下,围绕不发生系统性风险底线, 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 GDP:不变价:累计同比 GDP:现价:累计同比 %

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2018 年度第二期中期票据信用评级报告 央行健全 货币政策+宏观审慎 双支柱调控框架, 实施稳健中性的货币政策,MPA 监管进一步完善, 银证保等监管机构相继出台一系列政策,金融监管 持续趋严.强监管带动金融系统性风险有所缓释, 银行资产负债表无序扩张势头得到一定遏制;

M2 增速自

5 月份以来连续

5 个月保持个位数运行,与 社融走势分化;

随着表外融资持续向表内转移,后续M2 增速或将小幅回升.5 月末以来人民币汇率 波动走强,外汇占款

9 月由负转正,外汇储备连续

8 个月回升,资本流出压力减轻. 后续来看,房地产调控和金融强监管背景下投 资面临下行压力,新动能短期内仍难以成为拉动经 济增长的主要动力,改革效应短期难以充分显现, 四季度中国经济仍面临一定下行压力.但是,全球 经济底部运行中有所改善,全球贸易增长加快,中 国经济运行外部环境持续向好;