PDF《公司 16 年业绩进入高增长通道,战略》

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 空间约有

700 亿元/年.此外,现有化工及医药行业污水处理设施需进 行改造投资,我们预计未来

5 年化工及医药行业污水处理产业达

1000 亿市场规模.

2、公司核心竞争优势:工业污水技术领先+轻资产运营新模式. 1)公司污水处理技术获得国家环保部科技进步二等奖、 改进 A/O 工艺及国内独家首创的 耦合沉淀 工艺的发明专利,技术水平全国 领先.2)在商业模式上,公司区别于传统环保行业的运营模式,通过 轻资产运营新模式,向客户输入治污经验及技术服务能力.不仅可以 提高治污效率,同时降低污染治理成本,这已是污水处理行业大势所 趋.公司在本省所在生物产业园区的项目运作经验已具备向全国复制 的能力,这将是公司异地扩张有力的基石. 盈利预测及投资建议:预计 2015-2017 年归属于母公司净利润为 0.

9、 1.

5、2.3 亿,预计未来

2 年公司业绩将保持 50%以上增速.公司凭借技 术优势战略进入

1000 亿工业污水处理产业,未来成长空间巨大.我们 给予 买入-A 评级,目标价

30 元. 风险提示:动保业务进展不达预期;

环保业务进展不达预期. 摘要(百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 主营收入 74,107.1 83,980.6 100,776.7 131,009.7 183,413.6 净利润 9,043.2 7,721.0 9,108.7 14,944.2 23,414.8 每股收益(元) 0.42 0.35 0.42 0.69 1.08 每股净资产(元) 4.13 4.36 4.66 6.65 7.41 盈利和估值

2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 39.8 47.7 39.8 24.2 15.5 市净率(倍) 4.0 3.8 3.6 2.5 2.3 净利润率 12.2% 9.2% 9.0% 11.4% 12.8% 净资产收益率 10.0% 8.1% 9.0% 10.3% 14.5% 股息收益率 0.8% 0.6% 0.8% 1.3% 1.9% ROIC 1.9 1.2 0.9 1.1 1.0 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测

3 公司分析/金河生物 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 目录

1、 公司主业战略升级为动保解决方案提供商

4 1.1 公司主业:战略升级动保解决方案提供商.4 1.2 金霉素业务:受益养殖反转,产品升级提速!5 1.2.1 金霉素简介.5 1.2.2 金霉素需求:国内仍有至少

5 倍增长空间

6 1.2.3 金霉素供给:行业为寡头垄断竞争格局.6 1.2.4 公司金霉素业务情况:充分受益养殖反转,产品升级发展提速!7 1.3 进军动物疫苗行业,预计外延扩张加速

9 1.3.1 动保行业进入黄金发展期.9 1.3.2 行业面临产业整合.10 1.3.3 公司动物疫苗业务分析:进军动物疫苗板块,预计外延扩张加速.11 2. 战略进入千亿工业污水处理产业,打造轻资产运营服务商

11 2.1 工业污水处理行业:千亿市场待开拓!11 2.2 公司商业模式及核心竞争优势.12 3.盈利展望及投资建议.13 4.风险提示.13

4 公司分析/金河生物 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页.

1、 公司主业战略升级为动保解决方案提供商 1.1 公司主业:战略升级动保解决方案提供商 公司简介:金河生物科技股份有限公司前身系金河集团实业有限公司.2007 年公司整体变更 为股份有限公司,并更名为金河生物科技股份有限公司,2012 年7月13 日公司在深交所中 小板上市. 金河生物目前主要从事药物饲料添加剂的生产和销售,主要产品包括饲用金霉素、盐酸金 霉素和盐霉素.经过二十年的发展,据公司公告,公司目前为全球规模最大的饲用金霉素生 产企业,截止