PDF《大项目落子廊坊,京津冀又下一城》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 大项目落子廊坊,京津冀又下一城 ――公司签订廊坊

3000 亩土地框架合作协议点评 侯丽科(分析师) 梁荣(研究助理) 李品科(分析师) 0755-23976713 010-59312731 010-59312815 houlike@gtjas.

com liangrong@gtjas.com lipinke@gtjas.com 证书编号 S0880514030004 S0880113090015 S0880511010037 本报告导读: 公司立足中等城市,在北京周边亦有丰富储备,为新型城镇化和京津冀一体化的重要 受益标的.涉足一级开发,试水旅游养老地产,经营模式趋于多元. 投资要点: [Table_Summary] ? 公司公告签订合作框架协议,拟参与廊坊新兴产业示范区

3000 亩土 地的二级开发.1)公司公告与河北廊坊新兴产业示范区管委会、廊 坊市国开兴安投资有限公司 (其法定代表人亦为廊坊发展董事长) 签订 阿尔卡迪亚〃未来城 项目合作框架协议,公司将对示范区内规 划的滨湖综合商住片区进行投资开发.2)项目位于河北廊坊新兴产 业示范区综合商住片区内的连片区域,规划用地为首期

1000 亩(含 商业综合体用地),二期

1000 亩及以后远景各期约

1000 亩. ? 项目位置较好,定位高端,预计有较好收益.1)项目土地的一级开 发由协议的另外两方来协调完成, 公司主要负责项目的规划和二级开 发.2)项目定位于以体验式高科技生活广场为主要业态的商业综合 体和滨水绿色居住环境,且包含学校、医院等多种配套,是京津冀一 体化区域内首批高端产业生态新城,预计收益较好. ? 京津冀一体化和新型城镇化最佳受益标的之一,销售靓丽增长可期. 1)公司

2013 年末总储备

2147 万方,河北约

530 万方,占比 25%. 此次协议又可帮助公司在环北京区域获取

200 万方左右的土地 (未考 虑容积率),有效增加京津冀区域土地储备.2)公司

2014 年可售充 足,预计销售靓丽;

公司计划销售回款

345 亿,同增 41%. ? 维持增持评级.公司为新型城镇化和京津冀一体化重要受益标的, 销售靓丽增长可期,维持

2014、15 年EPS 2.

02、2.65 元的预测.维 持目标价 14.53 元,对应

2014 年业绩

7 倍PE. ? 风险提示:项目后续拿地存一定不确定性 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 13,415 19,171 25,615 28,222 31,926 (+/-)% 41% 43% 34% 10% 13% 经营利润(EBIT) 2,894 4,179 5,175 6,871 8,543 (+/-)% 34% 44% 24% 33% 24% 净利润 2,140 2,906 3,820 5,010 6,383 (+/-)% 40% 36% 31% 31% 27% 每股净收益(元) 1.13 1.54 2.02 2.65 3.37 每股股利(元) 0.12 0.15 0.27 0.35 0.44 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 经营利润率(%) 21.6% 21.8% 20.2% 24.3% 26.8% 净资产收益率(%) 26.2% 26.5% 26.8% 26.9% 26.4% 投入资本回报率(%) 13.0% 11.7% 13.9% 30.4% 18.8% EV/EBITDA 8.9 7.9 6.1 2.3 3.3 市盈率 9.0 6.6 5.0 3.8 3.0 股息率 (%) 1.2% 1.5% 2.6% 3.4% 4.4% [Table_Invest] 评级: 增持 上次评级: 增持 目标价格: 14.53 上次预测: 14.53 当前价格: 10.13 2014.06.06 [Table_Market] 交易数据

52 周内股价区间(元) 8.10-16.72 总市值(百万元) 19,173 总股本/流通 A 股(百万股) 1,893/1,663 流通 B 股/H 股(百万股) 0/0 流通股比例 88% 日均成交量(百万股) 39.25 日均成交值(百万元) 442.35 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益(百万元) 11,348 每股净资产 6.00 市净率 1.7 净负债率 141.85% [Table_Eps] EPS(元) 2013A 2014E Q1 0.16 0.20 Q2 0.43 0.56 Q3 0.34 0.44 Q4 0.61 0.82 全年 1.54 2.02 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -100% -100% -100% 相对指数 -100% -100% -81% [Table_Report] 相关报告 《京津冀融合提速, 价值亟待重估》 2014.03.18 《城镇化持续受益,旅游地产又添新亮点》 2014.01.25 《拿地奠定成长基础,全年靓丽业绩可期》 2013.10.27 《中报业绩靓丽,持续受益于城镇化大潮》 2013.08.15 《城镇化的核心标的,将持续高速增长》 2013.03.24 房地产/金融 荣盛发展(002146) 股票研究公司更新报告证券研究报告荣盛发展(002146) 请务必阅读正文之后的免责条款部分