PDF《——计算机行业 2018 年中期策略报告》

8 3.云化趋势加速,IAAS 支撑铿锵有力

9 3.1 公有云市场保持高速增长,需求旺盛

10 3.2 中美云计算对比:中国云计算正处于行业爆发期.12 3.2.1 美国云计算在全球占有绝对优势.12 3.2.2 中美云计算结构相差较大.14 3.2.3 中国云计算市场处于快速扩张阶段,IaaS 增长迅猛,SaaS 有望接棒

15 3.3 企业认知提高,云计算市场打开增长空间

18 3.4 云计算投资策略

19 3.4.1 信守 IaaS 高速增长红利,掘金企业级 SaaS 服务龙头.19 3.4.2 投资标的

20 4.工业互联网迎来大发展.22 4.1 工业互联网平台体系架构

23 4.2 政策驱动,上升为国家战略

24 4.3 市场规模高速增长

26 4.4 国内重点工业互联网平台

27 4.4.1 航天云网-INDICS 平台.28 4.4.2 树根互联――根云平台.30 4.4.3 用友-精智

31 4.4.4 东方国信-BIOP 平台

32 4.4.5 宝信工业互联网平台.34 4.4 投资策略.35 4.4.1 关注工业互联网平台的产业化进程.35 4.4.2 投资标的

35 5.风险提示.37 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

3 1.板块回顾:短期板块承压,基本面向好无 忧1.1 计算机板块维持阵痛,估值处于历史中间水平 截至

2018 年7月10 日,

2018 年上半年计算机指数 (中信) 跌幅达 5.68%.

2018 年6月22 日,计算机指数报收 4094.73 点,创近三年来新低.同期,上 证综指下跌 14.50%,创业板指下跌 9.11%,市场整体低迷.主要原因有:外 围环境动荡,尤其是贸易战引起的不确定性加剧;

债务违约风险加剧. 从计算机指数(中信)整体走势来看,上半年,2-3 月处于上行通道,经历4-5 月震荡走势后,6 月整体处于下行通道. 图1计算机行业(中信)行情 资料来源:wind,山西证券研究所 从估值角度来看,纵向比较发现,计算机板块现在估值为 53.96 倍(2018.7.9) ,位于历史中间水平,仍有一定下探空间.横向来看,在中信行业 分类中,计算机估值排名第二,仅次于军工板块.在TMT 板块中,估值最高. 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

4 图2计算机行业(中信)历年估值统计 资料来源:wind,山西证券研究所 图3中信行业估值对比(整体法/TTM) (截至 2018.7.10) 资料来源:wind,山西证券研究所 1.2 计算机行业保持增长态势 从2017 年年报数据来看, 计算机行业

2017 年实现营业收入 4656.89 亿元, 同比增长 28.19%,净利润实现 308.99 亿元,同比下降 4.99%,主要系外延效 应逐步褪去,并表因素减少,经济进入新常态,人力成本逐年上升所致. 从2018 年一季度数据来看,计算机板块表现超预期.2018 年第一季度, 计算机行业实现营业收入 1074.05 亿元, 超预期同比增长 38.90%. 实现净利润 42.20 亿元,同比增长 25.24%.销售费用、管理费用占营业收入比比上年同期 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

5 有所下降.毛利率达 26.41%,比上年同期提升 1.41 个百分点.同时,净利率 有所下滑.一季度,净利率为 3.93%,比上年同期下降 0.43 个百分点. 图5历年计算机行业营业收入情况(单位:亿元) 图6历年计算机行业净利润水平(单位:亿元) 数据来源:wind,山西证券研究所 数据来源:wind,山西证券研究所 图7历年一季度计算机行业销售费用、管理费用占比情况 图8历年一季度计算机行业毛利率、净利率水平 数据来源:wind,山西证券研究所 数据来源:wind,山西证券研究所........