PDF《环保问题加剧,关注后期影响持续性》

2016 年12 月19 日1/15 华泰期货|策略周报 华泰期货研究所 更多资讯请关注:www.

htgwf.com 微信号:华泰期货 环保问题加剧,关注后期影响持续性 ? 商品市场回顾与展望 上周我们在周报提及的环保问题持续发酵,近一个月来,中央环保督察组整治工 作马不停蹄,广东、湖北、陕西、四川、甘肃、河北等地遭遇 史上最严环保潮 ,12 月15 日, 环保部表示受不利气象条件影响, 京津冀及周边地区将发生一次大范围重污 染天气, 超过

20 个城市空气质量可能连续

4 天达到重度及以上污染, 且可能出现

2 天 以上的重度污染. 环保部决定派出

13 个督查组, 涵盖所有启动红色、 橙色预警的城市. 对国内商品市场的影响上,黑色方面,由于较高利润,开工受限下钢厂使用提高矿石 入炉品质来维持产出,因此短期来看,环保对煤焦需求的冲击更大(考虑到焦化厂也 限产,焦煤利空更加明显) ,而高品位矿的需求可能依然坚挺;

农产品方面,限产导致 华南油厂停机, 豆粕与豆油出现阶段性现货偏紧, 后续影响持续性值得我们继续关注. 国外商品方面,上周美联储加息总体偏鹰派,点阵图暗示明年加息

3 次,美元与 美债收益率继续回升,对贵金属带来压力,强美元叠加利比亚复产超出预期,原油上 周也出现阶段性调整,不过由于 OPEC 达成减产协议,美元走强导致非美产油国生产 成本下降而增产的逻辑链条被打破,且川普未来的财政政策可能拉动商品需求,因此 美元与商品可能在川普上台后维持同步走强的情况,此外我们注意到近期外盘铜与原 油的基金净多持仓处于历史高位,且主要是多头主动增仓驱动,短期我们需要防范多 头过于拥挤带来的踩踏回调,不过核心问题依然在于驱动多头增仓背后的逻辑是否出 现转变. ? 重点商品关注 多头配置:油脂(库存低位,全球减产周期确定) 、天胶(供需持续好转) 、锌(锌矿 收缩导致锌锭减产) 、镍(库存持续下降,精炼镍供应增长有限) 、白糖(国内供需缺 口需要抛储满足) 空头配置:鸡蛋(期货高升水) 图1:外盘商品分板块周涨跌幅 单位:% 图2:国内商品分板块周涨跌幅 单位:% 数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg -2% -1% 0% 1% 2% 国际商品 能源 基本金属 贵金属 农产品 软商品 板块周涨跌幅 -2% 0% 2% 4% 6% 商品 农产品 金属 能化 贵金属 板块周度表现

2016 年12 月19 日2016 年12 月19 日2/15 华泰期货|策略周报 重要经济数据前瞻

2016 年12 月19 日3/15 华泰期货|策略周报 品种策略观点汇总(20161212) 品种 观点 逻辑 风险因素 策略 糖 看多 广西开榨顺利, 国内缺口

108 万吨需要抛储填补,国内减 产相对确定 印度榨季产量预期变 化与印度货币政策变 化1701-1705 正套持有 大豆豆粕 震荡偏强 期末高库存与强劲出口博弈 美豆上涨难以持续,但国内 豆粕基差支持,表现坚挺 南美天气情况变化 观望 鸡蛋 偏空 期价高估,预计基差修复以 期价下跌修复为主 禽流感炒作 空单轻仓 棉花 震荡偏弱 美农报告偏空,新花上市压 力较大但国储轮出顺利,去 库存较为成功 新花上市带来的压力 观望 玉米与淀粉 震荡 玉米近月弱于远月,淀粉近 月强于远月 行业库存和现货价格 持有前期

5 月淀粉-玉米价差 套利 油脂 看多 低库存维持叠加原油价格支 撑MPOB 报告 偏多配置 原油 上涨空间 有限 一季度需求淡季,减产协议 利好逐步消化 OPEC 会议结果 观望 LLDPE 与PP 短多长空 石化库存加速回落,套保需 求增加现货偏紧程度 LL 回料价格、 PP 各种 原料成本、进口价格 前期多单持有 甲醇 涨幅有限 基差支持但装置重启,港口 库存或止跌回升 MTO 工厂检修或减少 外采 观望 PTA: 反底部震 荡 低库存与高加工费博弈,PTA 厂商高负荷 原油与 PX 价格等原 料成本变化 关注买一抛五的正套机会 动力煤: 偏弱